價值投資體系介紹-螞蟻社長

希望本文能夠讓讀者朋友快速地瞭解社長的投資體系，以免盲目抄作業造成虧損，大家基於同樣的投資體系才能更好的交流。

對於投資而言，任何體系沒有優劣，只要適合自己，能夠賺錢就是好方法！

體系選擇

：

目前投資者主要分為

價值投資

和

技術分析

兩派。價值投資者的操作表現為：選擇估值合理的企業，長期持股，靠時間和企業的增長賺錢。技術分析投資者的操作表現為：基於形態指標或者獨家訊息，選擇市場熱門的股票，快進快出，短時間內獲取高收益。

社長是堅定的價值投資派

，理由如下：

A。個人投資者是市場中的弱勢群體，相比於機構，遊資，外資，無論從資金量，訊息獲取渠道，交易能力和政策分析能力各個角度來看，個人投資者都毫無優勢。總是自作聰明地認為自己有能力緊跟鐮刀收割韭菜，這本身就是一件荒謬的事情。

B。收益預期，社長參與市場是為了獲得穩定長期的回報，不期望一夜暴富，也沒有能力做到。一個年化收益15%的投資者，最終收益遠高於今年翻倍明年虧一半的投資者。

C。時間成本。技術分析投資者每天需要大量的時間盯盤，收集訊息，做出決策。如果你不是全職投資，那麼勢必會對工作生活造成很大影響，市場波動加大就會造成很大的精神壓力，不符合投資改變生活的初衷。

在不對生活和工作造成影響的前提下，投資賬戶能夠源源不斷地創造新的現金流才是我們投資的最終目的。

我的投資體系

相比於巴菲特的長期持股的價值投資，社長的投資體系充分結合了我國股市熊長牛短，漲跌波動大的特點。具體如下：

A.嚴選企業，根據成長性合理估值。

1.選擇上市5年以上的龍頭企業。

企業上市最大目的是融資，資金可以擴充規模，投入技術研發，也可以讓原始股東套現。所以新上市的企業有很大的動力美化財務報表，以便獲得資本市場的青睞。但是路遙知馬力，靠美化修飾的財務報表終究有遮不住的一天，按現在的資訊傳播速度，社長認為選取5年這個指標基本足夠。另外龍頭公司透過護城河優勢，不僅能夠贏得更多的市佔率，從而取得超越所在行業的發展速度；而且還能在全行業發生虧損之時展露較強的抗跌能力，甚至實現逆勢上漲，在行業洗牌中蠶食小公司市場份額從而進一步擴大市佔率，形成正向迴圈。

2.透過淨資產收益率ROE選擇股票

巴菲特說過如果只看一個指標，那就是企業淨資產收益率，即ROE。 而我只選擇A股ROE長期高於15%，最好是20%以上的公司。

3.透過分紅率股息率選擇股票。

這裡要說明一下，並不是分紅率和股息率越高的企業就越好，分紅率和股息率要和企業的成長性相匹配。

例如市盈率長期保持在10倍以下的企業就應該多分紅，提高股息率，這類企業盈利穩定，但是成長空間有限，每年企業賺來的錢並不能產生超額收益，還不如分紅給我們股東，例如海螺水泥。

但是另一種情況就是企業長期保持20%以上的ROE增長，這時候企業就可以不分紅，讓利潤去創造更多的利潤，例如巴菲特的伯克希爾和騰訊都不分紅，而是不斷買入更多的獨角獸企業。

4.根據成長性對企業進行估值

對於企業應該如何估值，社長以後會單獨寫篇文章分析。

我們大A經常會出現風格演繹到極致的情況，但是透過行業的歷史估值水平還是可以判斷市場情緒，例如2015年的中小創，2021年的消費，醫藥，2022年的新能車。情緒一旦上來，估值可以炒到市夢率，業績可以推導到2050年…這脫離企業基本面的炒作，社長看不懂就不會參與，能力範圍外的錢也不會遺憾。

目前，歐美髮達國家股票市場的市盈率普遍在15-20倍之間，中國作為高速發展的新興市場代表，對企業市盈率有著更高的容忍度。

下面是社長用市盈率估值的公司舉例：

處於低速增長的公司：

這類企業維持經營要麼採用高槓杆要麼行業具有很明顯的週期性的，例如大金融（平安，萬科，招行）和週期行業（海螺水泥，陝西煤業）。對這些企業估值，10倍應該是低估的，12~13倍左右就比較合理，15倍以上就偏貴。

處於中速增長的公司：

像格力電器、伊利股份、雙匯發展這種處於低中速增長的現金奶牛，20倍左右市盈率就是低估的，25倍左右合理，35~40倍那應該就比較貴。

但是像茅臺這種中高速成長，現金流極好，護城河極高的公司，20-25倍市盈率左右就是低估的，30倍市盈率左右是合理的，市盈率40~50倍，那也比較貴了。

處於高速成長的優秀公司：

像愛爾眼科、中國國旅、寧德時代、這種行業空間大，故事講得多，且年報確實能拿出30%-40%甚至更高的增長的公司，市盈率30~35倍絕對是低估的，40-70倍是合理估值，但是估值打到100倍以上，那就太貴了。

但是市場的鐘擺，有時候會擺到很極限的位置，比如這兩年的三傻（銀地保）和抱團股（新能車，白酒，醫藥）就是一個極端的案例。

當然了，投資絕不能僅僅看市盈率。還需要看管理層，行業競爭格局，公司地位，未來空間等等。

B.嚴格的倉位控制，不同行業採用不同的交易模式

如果市場沒有極度高估，完全沒有投資機會，社長是不會保留太多現金，基本是高倉位持股的。

但是無論多麼看好一個行業機會，社長在倉位控制上都堅持2個基本原則：

單一行業佔整體股票倉位不超過40%

單一個股佔整體股票倉位不超過30%

倉位控制就是最好的風控，它可以防止某一類股票遭遇全行業危機的時候，整體回撤幅度可控，不至於直接出局。例如在2021年全倉持有教培行業的投資者，90%以上的跌幅，基本上血本無歸了。

不同行業採用不同的交易方式

下圖是理杏仁11個一級行業的分類，我們並不是所有行業都要參與，但是要清楚每個行業的參與方式。

金融，房地產，公用事業，原材料行業

作為高槓杆/重資產經營的行業，往往有著較高的分紅率和股息率，加上估值都在10倍左右，就算企業缺乏成長性，社長也會配置一部分龍頭企業作為防禦倉位配置。在市場情緒低落的時候，這部分倉位還能充當現金使用。

網際網路，消費，可選消費行業

，龍頭企業普遍經營穩健，護城河較高，現金流良好，是社長的配置主力板塊。特別是騰訊，位元組跳動，阿里這樣的網際網路巨頭已經有了較強的國際競爭力，是國內少有的能夠收割全球的企業。

晶片半導體，醫藥，證券，軍工行業

，這些行業研究壁壘比較高，需要很強的專業知識，社長不會直接持有個股，而是選擇行業ETF參與，如券商ETF，醫療ETF，軍工ETF，晶片ETF…

這些代表未來的行業有著廣闊的發展前景，能夠吸引更多的投資者參與，也經常受到各種資金的炒作，所以估值較高，且波動劇烈，並不適合長期持有。社長會分配20%的資金參與這些行業ETF，在市場冷落時候分批建倉，狂熱時分批賣出，不斷拉低成本。同時由於參與的是ETF，交易費率最低，倉位低且不怕套牢，就算遇到行業寒冬，也可以透過補倉全身而退！

以上是社長當前的投資體系，歡迎大家補充交流，共同進步。

每個人的交易體系都不是一成不變的，而是一個不斷完善的過程，最終形成適合自己且能不斷盈利的方法論。

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