劉益謙無心插柳：4億栽出百億布洛芬巨頭！

時光倒回到2021年12月，亨迪藥業如若真如上市招股說明書所言，將14億淨募資的大頭給到“年產5000噸布洛芬原料專案”，那如今的它或已超越新華製藥成為中國布洛芬第一大生產商，可惜沒如果……

半個月賺24億，劉益謙卻後悔無比？

正所謂風水輪流轉，核酸檢測公司賺了第一波快錢之後，如今輪到抗原試劑公司和各大藥企了，尤其是布洛芬原料生產企業，訂單都是擠破頭，產能還遠遠不夠，“一藥難求”讓布洛芬黑馬亨迪藥業股價一個月暴增200%，如果以12月6日~23日為觀測尺度，不難發現，僅僅半個月，亨迪實控人劉益謙家族就浮盈了24億。

圖：百度股市通

不費吹灰之力就躺賺數十億，劉益謙不該是最大受益者嗎？又何來後悔一說？

全球市場，共有六大布洛芬原料藥生產商，分別為美國的聖萊科特、德國的巴斯夫、印度的SOLARA和IOL以及兩大中國巨頭新華製藥和亨迪藥業，在中國市場，亨迪最大的對手便是新華製藥，而在過去的2021年，亨迪卻錯過了彎道超車新華的最佳機遇。

2021年創業板上市之際，亨迪就高調喊出了要擴產、擴產、擴產！在其招股說明書中詳細寫道：公司2021年12月上市時候募集資金15。48億，淨募集資金14億元，其中，11。9億元會投資於四大專案，而最大的專案便是“年產5000噸布洛芬原料專案”，該專案總投資5。7億，佔總投資的49%，足見公司對於布洛芬擴產的重視程度，但想法是美好的，實際又做得如何呢？

2018年~2021年，亨迪藥業的布洛芬產能一直維持在年3500噸/穩定的量，這倒也並不意外，畢竟2021年年尾時亨迪才喊出要擴產；

2022年H1，亨迪藥業的半年報中卻仍未半點“年產5000噸布洛芬專案”的進展，也就是說該專案壓根還未開工建設，募集的資金也沒有任何投入，這就有些讓人納悶了，到底什麼原因推遲？

截止2022年6月末，亨迪藥業《招股書》中列出的共計11。9億元的四大投資專案，真正落地的僅有“年產12噸抗腫瘤原料藥專案”，但也僅僅是投了303。9萬元，相當於才完成1。74%的投資進度……

而假如，亨迪藥業言出必踐，那麼可以預期的是，在原3500噸年穩定產能的情況下，新的5000噸產線開工投產的話，亨迪的年穩定產能將在8500噸量級，這就意味著，將超過年產8000噸的新華製藥，成為中國布洛芬頭號巨頭。

“連呼吸都在想著賺錢”的劉益謙早知今日，怕是力排萬難也要讓“5000噸布洛芬專案”上馬開幹，眼下布洛芬訂單如此密集，生產多少賣多少，不怕你賺不到錢，就怕你沒那麼多貨，精明的商人，誰會嫌錢少？

機遇不等人，風口錯過不再等，截止12月26日，亨迪藥業以43。17元收跌0。74%，較之12月16日56。26元的最高點，徑直跌超23%，最新市值餘103億，雖然二級市場的表現並不完全與業績掛鉤，但也能多少反映出亨迪藥業的估值迴歸理性，以及伴隨著市面上其餘布洛芬巨頭產能的全面抬升，“退燒藥”或已初顯退潮跡象。

2022年12月14日，亨迪藥業表示，公司的“5000噸布洛芬原料藥專案”正在建設中，預計2023年12月31日達到可預定使用狀態，意下之意，2024年開始，亨迪藥業的布洛芬將徹底產能無憂，但問題就在於，屆時的市場環境下，會不會出現供大於求的局面？

劉益謙的資本江湖：“賭”贏未來

與多數出身名門望族的百億大咖們不同，上海灘資本大佬劉益謙的崛起，更像是一個橫衝直撞的老頑童淘金成功的個例，別人很難複製，由於炒股賺了第一桶金（人生第一個100萬），開啟了“民間股神”的資本生涯後，被譽為中國巴菲特的劉益謙的投資風格也帶有鮮明的投機與賭性色彩。

只不過，多數情況下，他都押對了，譬如收購亨迪藥業，就是一個非常典型的無心插柳案例。

2000年1月，劉益謙在大本營上海成立了新理益投資管理有限公司，也即開啟劉益謙隨後二十餘載資本江湖往事的最大舞臺，而劉益謙正是在將獵手伸向天茂集團的過程中，逐漸成了亨迪藥業的實控人。

2001年~2003年，新理益大舉入主天茂集團，劉益謙計劃將其裝入放旗下國華人壽的保險業務，並剝離其原有的化工醫藥業務，目標打造中國第六家上市保險公司，雖然最後國華人壽裝殼失敗，但意味成就了另一份美事——吃下了未來的布洛芬巨頭亨迪藥業。

亨迪藥業原稱中天亨迪，於2001年更名百科亨迪，2020年設立股份有限公司時再次更名為亨迪藥業，2000年5月~2012年11月期間，天茂集團透過多次股權收購等運作方式，成功將亨迪藥業變為自己的全資子公司。

2019年7月，天茂集團作價3。96億元，將亨迪藥業100%股權轉讓給新理益集團旗下的上海勇達聖，完成了“左手倒右手”的資本操作，上海勇達聖持股亨迪藥業38。25%的股份，而新理益全資100%控制上海勇達聖，劉益謙持股佔新理益88。63%，順理成章成為亨迪的最終控股大股東！

截至2021年6月30日，實控人劉益謙及其一致行動人（劉妍超、劉雯超、劉天超、劉思超，四人均是劉益謙的子女）合計控制亨迪藥業85%的股份，2022年三季度顯示，劉益謙家族仍持有亨迪藥業63。75%股權，牢牢掌控著亨迪藥業的話語權。

雖然眼下的亨迪藥業是一個巨大的香餑餑，但等待劉益謙家族的，還有不小的挑戰：

亨迪藥業的收入結構較為單一，依據《招股書》財務資料可見，公司重度依賴布洛芬原料的營收，將來布洛芬供求環境發生變化，那麼公司的營收和利潤受影響將不可避免。

圖：亨迪藥業《招股書》

亨迪藥業對印度供應鏈的重度依賴，或暗藏不確定性風險，參考小米、OPPO、vivo等在印度開展業務的國產手機廠商的“遭遇”，完全有理由相信，不能將業務根子會紮在那裡。

亨迪藥業在印度的供應商與第一大客戶為印度格萊，後者於2020年被亨迪藥業吸收合併，除格萊之外，生產異丁基苯的Vinati在2020年已成為亨迪藥業的第一大供應商，與此同時，同在布洛芬六巨頭之列的IOL公司也是亨迪藥業的異丁基苯的補充供應商（二供）。

還有就是來自於實力友商們的同臺角逐，目前國家有布洛芬需求缺口，但並不只有你一家亨迪藥業有產能，比如年產8000噸的新華製藥，還有年產3000噸的巴斯夫等，亨迪藥業想獨享布洛芬紅利，不切實際。

時下最炙手可熱的“硬通貨”，恐怕非布洛芬莫屬，什麼茅臺都得靠邊站，微博、朋友圈……你能想象到的任何社交媒體平臺，人們都是在“求藥心切”，但這一現象，還能持續多久？

參考資料：

信源綜合亨迪藥業《招股書》、華爾街見聞、數字財經智庫、野馬財經等，部分圖源網