伊利不愧是一頭現金奶牛啊！

我是諾諾的富爸爸，讀過100多本投資經典，為您講透股票背後的邏輯。關注我吧！

我們可以看下下面這張圖，這張圖的藍線表示的是伊利股份近八年的利潤走勢，黃線部分表示的是它的經營現金流淨額。

什麼是經營現金流淨額呢？它是一家企業這一整年從事經營活動的一個總現金淨額，利潤只是一個官方的會計數字，而現金流才是實實在在進到你銀行賬戶裡的錢。

我們可以看到伊利的經營現金流淨額是明顯高於利潤的，具體高多少呢？經過計算可以發現伊利近八年的經營現金流淨流入的總和是利潤總和的1。67倍，這是一個相當優秀的數值了，也就是說他號稱自己賺了100塊錢，但實際兜裡揣進了167塊錢。

那麼為什麼它的現金流這麼好呢？我們可以繼續深挖一下，伊利的應收款佔到了營業收入的2%，幾乎可以忽略不計，而應付款卻佔到了12%，應收週轉天數只有6天，而應付週轉天數卻有60天，這說明了什麼呢？說明它欠別人錢可以，但別人欠我錢不行，即便欠了，我1個星期之內就得要回來，但我錢別人錢，兩個月才還。在生活中，我們管這些人叫做無賴，但在商業活動中，這就是實力的體現，我們管這叫做在產業鏈上具有掌控力。

但這就完了嗎？這還沒完，伊利每年的預收款大概佔了營業收入的百分之6到7，而預付款只佔到了1。4%，又是可以忽略不計，這說明了你下游想來我這裡拿貨，好，先交錢，然後去後面排隊，但我從上游那裡拿貨，好，先欠著，等我有錢了再給你。

這種兩頭吃的本領體現的是這家公司在產業鏈上強大的話語權，我可以大量的佔用上下游的錢去發展我自己的業務，佔了多少呢？佔了67%。如果是你，你願意當這種狠角嗎？

所以說看財報你不能光看熱鬧，要看懂這些數字語言背後所訴說的邏輯，我的主頁現在正在更新一個專門講財報的課程，在這裡，我會告訴你每一個財務指標其背後的意義，並且有一套自帶公式的財務分析模板（本文資料表格均出自此模板），你可以透過模板輕鬆算出歷年的每一項指標，並自動生成各個指標的歷年走勢圖。感興趣的朋友可以點我的頭像，然後點“

專欄

”檢視。

點我的頭像->專欄

好了，我們言歸正傳，伊利雖然在產業鏈上很無賴。但惡人自有惡人磨，伊利吸上下游的血，但也有很多人趴在伊利身上吸血，這些人是誰呢？就是廣告商們。前兩天剛剛有個新聞，伊利簽了內馬爾，這可是當今足壇最最當紅的炸子雞啊，然後還有C羅、貝克漢姆等等，他們的出場費可能會超出我們的想象，但這幾個人的代言費僅僅是伊利年銷售費用的九牛一毛而已。伊利年銷售費用高達兩百億，而他去年的利潤才79億，是利潤的2。5倍，想想就來氣，我們每年喝了那麼多牛奶，有這麼多錢都給了那些國外的球星和娛樂圈的歌星影星們了。這是伊利最讓我不爽的地方。

這從側面說明了乳製品這個行業的競爭態勢依然很惡劣，伊利在當前雖然已經領先蒙牛一個身位，但它的龍頭地位也並不穩固，伊利依然需要放出大量的營銷成本去鞏固自己的地位。

另外，這個行業的資本支出也非常巨大，什麼是資本支出呢？就是這家公司為了維持自己的日常運營和未來的擴張所必要的支出。如果將經營現金流淨額減去資本支出，就得出了這家公司的自由現金流。自由現金流才是股東們可以揣兜裡拿回家的錢。

伊利的經營現金流淨額雖然高達利潤的167%，但自由現金流卻只剩下了利潤的70%，資本支出幾乎佔掉了百分百的利潤。這說明賣牛奶在當前並不是一個很理想的生意，競爭激烈，支出巨大，比起那些醬香科技、濃香科技、甚至是海克斯江油科技們可是差的遠了，這也從側面說明了同樣是食品飲料行業，市場為什麼給不到伊利那些科技們這麼高的估值。

但我最欣賞伊利的地方在於他的股利支付率。伊利近八年的自由現金流比率佔到了利潤的72。9%，但股利支付率卻佔到了利潤的66%，也就是說，伊利近八年賺的錢當中，除了維持必要的資本支出，剩下的幾乎全部分給了股東們，這也是伊利近八年淨利潤的平均年增長只有11。2%，估值也沒變，而你投資伊利的平均年化收益卻高達15%的根本原因。

還有一點我最欣賞伊利的就是牛奶是一種快消品，而且幾乎成為當今社會的必選消費品，這決定了它有著充裕的現金流永續性。

我是諾諾爸，用大白話為您講清股票背後的邏輯！喜歡的朋友記得幫忙長按一下點贊按鈕哦！