矽料價格一降再降，光伏中下游誰將吃進利潤空間？

矽料價格註定成為2022年光伏行業最熱詞。近日，矽料價格跌幅再次拉大，傳導至矽片價格下行，市場內關於矽料價格“雪崩”傳聞層出不窮。

根據最新光伏產業鏈資料顯示，截至上週末，多晶矽緻密料均價跌至28。8萬元/噸，環比下跌2。4%（前置位2。3%）。價格雖不至於“雪崩”，但已較年內高點約33萬元/噸回落近13%。

“我們上週剛剛去改過之前簽訂矽料合同的價格，具體價格不能說，比最高點肯定有一定回落。”某矽片頭部企業高管告訴第一財經記者，2023年矽料很可能將過剩，但以當前製備工藝的成熟度，矽料廠仍有利可圖。

展望2023年，矽料價格繼續下行的核心動力已成關鍵，是需求萎縮主導還是矽料供給放量所致，這將關係到矽料降價後光伏產業利潤空間的去向。

矽料價格進一步下探，明年或產能過剩

截至目前，矽料價格已經連續兩週持續下探，且環比跌幅小幅擴大。根據PV Infolink資訊，截至12月11日，多晶矽料價格均價288元/kg，環比上週下降7元/kg，降幅約2。4%，價格下探勢頭顯著。

上游矽料降價直接帶動矽片價格下調，尤其是大尺寸單晶矽片價的價格降幅超過矽料降幅。166mm單晶矽片，均價為5。98元/片，下降0。7%；182mm單晶矽片均價6。95元/片，下降2。3%；210mm單晶矽片均價9。06元/片，下降2。6%。

矽料價格走勢取決於供需實際情況。對於近期市場傳聞的矽料價格“雪崩”，多位光伏業內人士對記者表示，“雪崩”肯定不至於，下游旺盛需求仍能對價格形成支撐。但矽料價格確有連續下降態勢，主要系產能持續增長，甚至出現了年內首次庫存拐點的情形。

今年以來，由於矽料價格持續高漲，矽片、電池片等中下游廠商紛紛與上游簽訂矽料長約，鎖量不鎖價。“長單每個月的供應量有合同規定，價格單月調整一次。明年矽料大機率會產能過剩，還有不少之前投建的專案產能正在陸續釋放。”前述光伏企業高管對記者表示，2023 年矽料供不應求的局面將大幅緩和，矽料產能將不再是制約行業發展的主要矛盾。

矽料矽片價格下調似已傳導至產業鏈下游環節，目前2023年一季度元件報價降至1。9元/W以下，該價格有望進一步推動國內地面電站終端裝機需求規模化啟動。“可以預見的是，明年光伏產業鏈價格博弈會從矽料端轉移至另一環節。需求是硬道理，矽料價格下降幅度與速度還是看裝機需求量。同理，其他環節的盈利狀況也主要取決於需求。”該高管補充表示。

矽料降價並未阻礙龍頭矽料廠發展一體化的步伐。12月12日晚間，通威股份（600438。SH）宣佈在元件環節再下一城，公司公告稱擬在南通市投資25GW高效光伏元件專案，專案預計固定資產投資金額約40億元。通威股份表示，專案計劃於2023年開工建設，併力爭於2023年底前投產。

降價核心動力成關鍵變數

就毛利率來看，2022年三季度矽料價格漲至最高點時，佔據了全產業鏈70%以上的利潤，剩餘環節中矽片、電池盈利相對尚可，元件盈利水平較低。

此前市場傳聞稱2023年矽料價格或會降至12萬-15萬元/噸，這令投資者擔憂今年賺得彭滿缽滿的矽料廠商，會否明年幹起虧本買賣。

第一財經記者統計資料，以矽料龍頭通威股份（600438。SH）為例。2021年以來，通威股份合計簽訂6筆矽料長單，其中5筆為5年長單。買方分別是晶科能源（688223。SH）、雙良節能（600481。SH）、江蘇美科、雲南宇澤、廣東高景和隆基綠能（601012。SH），採購規模合計為144。22萬噸。

按照年內矽料最高價約33萬元/噸計算，通威股份這6筆訂單總金額合計約4759億元。若按當前矽料價格，合同總金額約4153億元，較高點縮水600億。若矽料降至12萬元/噸，長約總額約為1442億元，較高點差距巨大。

“大廠製備矽料的技術已經非常成熟了，現在成本大約是80-90元/kg，即便降到120元/kg，矽料廠還是有錢可賺，只是利潤率不像今年這般高得離譜。”前述光伏高管說。

需要注意的是，就明年來說，矽料價格下降的核心推動力仍需觀察，即矽料供應量增所致，還是下游裝機需求萎縮導致。若是後者，或會對整個光伏產業鏈製造環節的盈利狀況形成衝擊，矽料以外環節的降價幅度大於矽料，導致板塊盈利能力下滑。

在某新能源行業分析師看來，裝機需求萎縮誘發矽料價格下行的可能性較小。“無論政策還是實際作用來看，光伏是當前國內產業發展最完備的綠電。矽料放量可能進一步刺激需求，推動行業其他環節擴產。實際上，目前產業鏈各環節之間價差來看，走勢也基本與需求趨勢保持同步。”該分析師說表示，他更傾向認為矽料降價的產業利潤空間將轉移至電池、元件以及輔材環節。