菊樂股份“帶病”闖關：資料打架，信披遺漏，內控缺陷

作者：陳思言

四川菊樂食品股份有限公司（以下簡稱：菊樂股份）是一家老牌的乳業公司，“菊樂”品牌誕生於 1984 年，是國內西部地區較早引進利樂生產線從事超高溫滅菌乳生產的企業之一。

1996 年菊樂股份推出“菊樂純牛奶”，1997 年推出“酸樂奶”含乳飲料，至今已有超過 20 年的含乳飲料和乳製品生產經驗，在四川區域市場處於領先地位，一直備受消費者的喜愛，受到廣大消費者的好評。

在四川省內擁有較高知名度的菊樂股份從2017年至今就一直謀求IPO，《壹財信》研究後發現，菊樂股份2016年至2019年期間高管薪酬增長過快遠高於員工薪酬增幅、兩版招股書存在資料“打架”的情況，特別是內控重大缺陷、資訊披露重大遺漏被監管部門處罰，或為此次上市蒙上陰影。

薪酬待遇重領導輕職工

菊樂股份2017年招股書披露的高管薪酬顯示：2016年董事長薪酬為14。40萬元，總經理為182。86萬元，三位副總經理分別為49。20萬元、49。90萬元、3。60萬元，董事&財務負責人為25。04萬元，監事&裝置部總監薪酬為19。76萬元，監事&質量部總監為20。49萬元，技術部經理&品控部經理11。54萬元。

2020年招股書披露的高管薪酬顯示：2019年董事長薪酬為135。06萬元，總經理為280。22萬元，三位副總經理分別為107。08萬元、107。42萬元、41。65萬元，董事&財務負責人為37。04萬元、監事&裝置部總監薪酬為27。29萬元，監事&質量部總監為27。09萬元，技術部經理&品控部經理16。58萬元。

報告期內，董事長、總經理、三位副總經理薪酬增幅分別為837。92%、53。24%、117。64%、115。27%、1，056。94%；董事&財務負責人、監事&裝置部總監薪酬、監事&質量部總監、技術部經理&品控部經理等其他高管的薪酬增幅分別為47。92%、38。11%、32。21%、43。67%。

招股書顯示，2016年菊樂股份高管薪酬總計為376。79萬元，高管平均薪酬為41。87萬元，到了2019年菊樂股份高管薪酬總計為779。43萬元，高管平均薪酬為86。60萬元，2019年較2016年增幅為106。86%。

（截圖來自菊樂股份招股書）

高管薪酬搭上“火箭”般的快速增長，而職工薪酬2019年較2016年增長幅度卻遠遠低於高管薪酬增幅。

（截圖來自菊樂股份招股書）

招股書中披露2016年應付職工薪酬為1，157。58萬元，支付給職工以及為職工支付的現金為9，294。23萬元，共計支付職工薪酬10，451。81萬元。2019年應付職工薪酬為1，686。87萬元，支付給職工以及為職工支付的現金為11，522。94萬元，共計支付職工薪酬13，209。81萬元，2019年較2016年的增幅為26。39%。這一資料顯然遠遠低於高管薪酬106。86%的增幅。

值得一提的是，據2020年6月最新披露招股書，菊樂股份管理人員的平均薪酬也高於同行業可比公司平均水平。2017至2019年度，同行業可比公司管理人員的平均薪酬分別為14。08萬元/年、12。27萬元/年和14。49萬元/年，而菊樂股份管理人員的平均薪酬分別為15。89萬元/年、16。50萬元/年和17。14萬元/年。

然而，菊樂股份的普通員工薪酬卻不如同行業可比公司。招股書顯示，2017年至2019年天潤乳液、三元股份、光明乳業、伊利股份、皇氏集團、燕塘乳業等同行業可比公司銷售員工平均薪酬分別為15。32萬元、13。97萬元、16。51萬元，而菊樂股份的銷售員工薪酬分別為5。74萬元、6。60萬元、7。04萬元。對此，菊樂股份解釋稱“主要系公司銷售人員的結構差異（公司商超、連鎖、奶屋的促銷人員較多，平均薪酬較低）、公司所在地平均薪酬水平較低以及同行業可比公司的經營規模差異較大所致。”

令人唏噓的是，菊樂股份的銷售人員平均薪酬與也低於四川省製造業平均薪酬，比起成都市制造業平均薪酬更是低了許多。

（截圖來自菊樂股份招股書）

企業的發展離不開廣大員工的貢獻，菊樂股份或不僅需要保障高管等關鍵人員的薪酬福利，還應在廣大員工薪酬福利方面也要有所保障，以此保證員工隊伍的穩定性。

新舊招股書資料“打架”

梳理2017年及2019年兩版招股書，《壹財信》發現有多處資料存在出入。

據2019年版招股書，2016年菊樂食品營業總成本為62，199。34萬元，營業利潤4，124。79萬元，利潤總額為4，499。88萬元，淨利潤為3，236。16萬元。

2017年版招股書則顯示2016年營業總成本為65，176。78萬元，營業利潤為4，004。18萬元，利潤總額為4，425。59萬元，淨利潤為3，161。87萬元。

兩版招股書中關於合併現金流量表、母公司利潤表中2016年的資料也出現了多處不一致。

此外，《壹財信》研究招股書後發現2017年、2020年所披露的兩版招股書擬募集資金也是不同的，兩版招股書的募投專案均為年產12噸乳品生產基地專案、溫江乳品生產基地改造專案、營銷服務中心升級建設專案、研發中心升級建設專案，且這四項募投專案、實施主體、專案備案、環評批覆檔案都是一致的。

但擬募集資金與投資總額卻出現不一致。2017、2020年招股書顯示擬募集金額分別為48，555。24萬元，55，933。12萬元，投資總額分別為50，198。82萬元、60，959。11萬元。

內控重大缺陷存隱患

《壹財信》在研究過程中，還發現菊樂股份在IPO期間存在帶病闖關的問題，或成此次上市的拌腳石。

2020年4月，菊樂股份還曾因在申請首次公開發行股票並上市過程中，存在分公司出納挪用公司資金髮生額累計達9，577。89萬元且首次申報稿未披露該事項、貨幣資金披露不實、內控制度存在重大缺陷、返利計提不準確等問題收到了證監會出具警示函監管措施的決定。

菊樂股份此次IPO，保薦機構均為華安證券，會計師事務所和驗資機構均為信永中和，而信永中和卻在菊樂股份財務審計上出現錯誤被四川證監局監管談話。

據四川證監局行政監管措施決定書（〔2020〕25號），四川證監局對羅東先、劉拉執行的四川菊樂食品股份有限公司三年一期（2016年1月1日——2019年3月31日）財務報表審計專案（報告文號：XYZH/2019CDA10248）進行了檢查，檢查發現以下問題：銀行存款函證控制程式執行不到位；審計底稿記錄的審計程式未執行或未見相關證據；未對菊樂股份提供的銀行函證聯絡人員資訊履行必要的核查程式。

綜上，問題頗多的菊樂股份要想順利上市，或還需要進一步加強內控管理。