今年印了那麼多錢，都去哪裡了？

今年市場不好，錢更難賺了，想必大家都有同感。

因此，以下兩個關於錢的大問題，可能是大家所關心的。

第一個問題，今年錢少發了嗎？

面對這個大家自然而然的問題，我想，負責貨幣發行總開關的央行，應該還是會理直氣壯地回懟：“對不起，這個鍋我不背。”

我們先來看看，央行最關鍵的貨幣資料指標，廣義貨幣量M2。簡單理解，它差不多就是我們日常生活中“錢”的代名詞，既包括了流通中的現金，也包括了企事業單位的活期存款，還包括企事業單位的定期存款和居民儲蓄存款。

最新的資料是，截至9月末，央行廣義貨幣量M2的餘額262.66萬億元，同比增長12.1%。

這是個什麼概念呢？我們可以從兩個角度來看待。

第一個角度，用M2/GDP這個比值指標來看。

簡單理解，這個指標就是指，相對於實體經濟每一元錢的增長，央行發了多少錢來支援覆蓋。這個指標的高低，這在很大程度上，反映央行的錢到底發得是否夠多。

根據國家統計局最新的統計資料，前三季度GDP為87。03萬億元，所以今年三季度末的時候，M2/GDP的比例

高達

3.02！

為什麼說它高呢？

從縱向時間比較來看，這個數值已經是歷史最高點

。最近5年的歷史比值基本穩定，保持在2。0左右，沒有大幅波動。而最近的年度高點是差不多2年以前，也就是2020年的2。15。

從橫向比較來看，這個數值也是全球高點。

2019年的資料，美國M2/GDP為0。93，全球平均為1。40，日本當時全球最高為2。55，當時中國2。01排在第2。

因此，今年前3個季度M

2/GD

P比值的大幅躍升，說明相對實體經濟的發展速度，

央行今年發錢的速度，那絕對是槓槓的！

第二個角度，看看今年的M2同比增長速度。

去年的M2同比增速，基本保持在8-9%這樣的穩定區間範圍。而從今年2月開始，M2同比增速呈現明顯的上升趨勢，到了第三季度，每個月都超過12%的水平。

而12%的同比增速，已經是2016年5月以來的最高速度了

。

按照這一趨勢，2022年全年M2增長率預計難以低於12%，也就是說M2的絕對量要增加28。6萬億，差不多要佔2021年實際GDP的四分之一，

放水量不算洪水氾濫，也該是波濤洶湧了。

第二個問題，錢能發下來嗎？

顯然，到目前為止，以往兩個規模巨大的貨幣蓄水池，樓市與股市，顯然還沒拿到多少印發的新錢。

先看樓市。

國家統計局的官方資料是，今年1-9月份，全國房地產開發投資103559億元，同比下降8。0%；商品房銷售面積101422萬平方米，同比下降22。2%；商品房銷售額99380億元，下降26。3%

。投資和銷售兩端都是負增長，銷售市場需求尤其不足。說明新增資金顯然不在這個池子裡。

再看股市。

不消說，現在史上第N輪的3000點保衛戰的開打，足以勝過千言萬語的證明。股市這個傳統的蓄水池，似乎正接在一臺功率強大的抽水機上，不停地向外排水。

既然不在樓市和股市，那麼，我們要問，央行努力印的鈔票，到底有沒有真正進入到實體經濟呢？

這裡有必要引入一個新的指標來分析：

社會融資規模。

這個指標是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金總額。簡單理解，

如果說M2是發錢的供應方，那麼社會融資規模是用錢的需求方。

所以通常認為，

M2與社融的增速差，是考察錢是否真正流入實體經濟的很好訊號。

差值越大，說明

央行的錢，還沒有真正下發到實體經濟的需要者手中，錢還是堆在銀行體系當中。

非常遺憾的是，我們現在的實際情況，似乎就是這樣：

9月份社融增速為10。6%，低於M2增速1。5個百分點。之前8月份的差值更是達到了1。7個百分點

。需要特別說明的是，這樣的差值已經超過2015年的歷史高點，創造了2006年以來，也就是十五年以來的新高。

簡單一句話，現在的時點，央行的錢已經下到了銀行，而銀行的錢卻沒有完全到達實體。

原因是什麼呢？

我想大家

也都知道，那就是面對這樣不確定的經濟前景，很多人認為房貸利率還可能會降，企業貸款上馬新專案風險也會比較大，因此願意貸款的個人和企業都少了很多啊，資金實際上是在銀行間系統空轉，銀行拿著錢乾著急。因此，

我們需要時間來等待實體經濟信心的恢復。

不過，在這段等待的時間裡，一個新的問題正在產生。

似乎新一輪的通貨膨脹正在抬頭。

9月CPI資料上升到了2。8%，接近溫和通脹3%的上限。其中，豬肉漲幅高達36%，大有一飛沖天之勢。

如何在通貨膨脹未起，豬肉價飛上天之前，把積壓在銀行的錢給放出去，這可能就是政府當前最重要的事情了。