財報中的毛利率究竟意味著什麼？

什麼是毛利潤

毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入，單看這個公式，非常簡單，任何人都能理解。那麼，毛利率究竟有什麼深刻的含義呢？

首先，毛利率代表產品價格相當於成本的增值部分的比例，這個增值部分則反映一個公司的產品的生意模式是什麼樣的。

什麼是生意模式呢？簡單來說，有的產品價格就是很貴，比如說白酒，賣家的毛利率就會很高；有的產品就很難賣出高價，毛利率就高。

當然，高毛利未必就有高淨利，因為這還涉及到週轉率，以及各種期間成本，這個後面會詳細展開。我們可以透過分析企業的毛利率，研究公司的經營模式，從而挖掘優質公司進行投資。

那麼，毛利率和哪些因素有關呢？

01

行業本身

有些行業，像白酒、眼鏡、醫藥等等，整個行業的毛利率都很高。還有些行業，像什麼農林牧漁、勞動密集型的低端製造業，毛利率就很難上去。這種行業本身的限制，很難改變。

02

與公司的戰略有關

同一行業兩家公司，一家公司喜歡薄利多銷，毛利率雖然不高（薄利），但是因為“多銷”，週轉率比較高，走的是高週轉低毛利路線。另外一家公司，產品價格定的比較高，所以毛利率很高，但是週轉率很低，走的是高毛利低週轉路線。

他們之所以毛利差異比較大，並不是因為行業的原因，而是不同公司選擇的公司戰略不一樣。

03

和產品的競爭力有關

比如說都是賣手機，蘋果可以定價五六千一部，一般手機如果賣這麼貴，根本賣不出去，定高價一點用也沒有。所以產品不是想定高價就能定高價的，而必須擁有相應的實力。

蘋果手機之所以能賣那麼貴，是因為它有很強的品牌優勢，使用者願意花高價購買，而其他很多牌子的手機則不具備這樣的優勢。

還有，一些壟斷行業，產品供不應求，也能定高價，獲取高額的毛利。反過來說，毛利率高的公司，很多都有壟斷優勢。

那麼，毛利率高的產品，淨利率就一定高嗎？肯定不是。如果出現高毛利低淨利，原因又是什麼呢？

毛利率和淨利率，中間的差額就在期間費用裡面。期間費用主要包括三大塊，管理費用，銷售費用和財務費用。說簡單一點，就是為了賣出產品所付出的成本。如果期間費用越低，說明為了賣出產品所付出的成本越低，賣的越輕鬆。

比如說同樣一批衣服（成本一樣），售價也一樣（收入一樣），也就是說，任何人賣這批衣服，毛利率是一樣的。衣服分別由兩個人賣，一個是明星，一個是普通人。

明星因為知名度高，粉絲多，很快衣服就賣完了，而普通人可能要花很久才能把衣服賣完，需要付出大量的時間和精力等成本。（近似理解為產生大量期間費用。）

如此一來，他們的淨利率差異就會很大。或者說，一個賣出去產品很吃力，代價很大，另外一個很輕鬆。

那麼，什麼樣的公司，賣出產品會很輕鬆呢？

一般情況下，必需品賣出產品會比較輕鬆，因為消費者必須要買，所以不需要花大量的成本進行宣傳，引導，開發市場。光是必需品還不行，還得不容易被競爭對手“複製”，也就是需要競爭優勢（產品的護城河）。

反之，有的公司需要大量的花錢去宣傳，去吸引消費者買自己的產品，那麼它的期間費用就會很高。比如說化妝品公司，比如說眼鏡公司，為了保證自己的市場地位，需要付出很高的代價。

如果我們能找到一家公司，它的產品具有很強的競爭優勢且屬於必需品，毛利率和淨利率都很高，那麼這家公司很有可能就是一個值得投資的好公司。