華潤酒局再添一員 啤白配的天花板來了？

啤酒淡季中，華潤啤酒卻成為了酒業熱議話題。10月26日，華潤啤酒以41。5港元/股股價收盤，日跌幅達6%。資本市場陣陣冷風卻沒有阻擋華潤啤酒豪飲白酒的熱情。昨日晚間，華潤啤酒釋出公告稱，公司間接全資附屬公司華潤酒業控股有限公司（以下簡稱“華潤酒業”）同意收購貴州金沙窖酒酒業有限公司（以下簡稱“金沙酒業”）55。19%的股權。收購完成後，華潤啤酒麾下將擁有三家白酒企業。這一情況在酒業當中並不常見，而華潤啤酒能否飲好這杯“酒”仍需時間來檢驗。

白酒營銷專家肖竹青指出，華潤集團與金沙酒業的資本重組是一個強強合作的專案，一方面發揮了華潤作為央企執行國家投資戰略，以消費振興經濟，以消費拉動以內迴圈為主的雙迴圈這種戰略舉措的落地。另一方面，華潤集團擁有華潤啤酒遍佈全國的啤酒分銷網路和啤酒的銷售團隊，擁有做快速消費品的行業經驗。金沙酒業擁有良好的醬香酒產能和金沙摘要品牌，兩者合作是資源互補型合作。

收購金沙

華潤的酒局迎來了一位新朋友。10月25日晚間，華潤啤酒釋出有關建議收購目標公司55。19%股權主要交易的公告。公告顯示，華潤啤酒間接全資附屬公司華潤酒業已於10月25日與相關方簽訂協議，擬透過增資擴股和股權購買的方式，獲得金沙酒業55。19%的股權，增資加購股總金額約123億元。據瞭解，若交易順利完成，華潤酒業將成為金沙酒業控股股東。金沙酒業也將組建新的董事會，7名董事會成員中的4名成員將由華潤酒業提名。

對於收購金沙酒業後續戰略等相關問題，北京商報記者向華潤啤酒傳送採訪提綱。截至發稿，對方尚未予以迴應。

值得注意的是，在收購金沙酒業公告發布之前，華潤啤酒已經收購、投資了多家白酒企業。據瞭解，2021年8月，華潤酒業購入景芝白酒40%股權。隨後，華潤集團旗下華潤戰投又將金種子酒49%股權收入囊中。若此次金沙酒業收購案順利，加上此前華潤啤酒參股的山西汾酒，華潤啤酒的酒局內已有四家白酒企業。而從香型上看，華潤啤酒麾下的白酒涉及了清香型、醬香型、濃香型、芝香型等白酒香型。

廣科諮詢首席策略師沈萌指出，華潤啤酒收購金沙酒業事件是華潤啤酒利用資金成本優勢，繼續擴張在白酒行業的佈局。此次華潤啤酒收購的估值相對具有合理性，符合投資成長預期，未來華潤啤酒也可能與其他白酒業務整合。

豪飲醬酒

麾下已有多家優質標的，華潤啤酒卻還是向金沙酒業丟擲了橄欖枝。背後原因或許與金沙酒業的特殊性不無關聯。

與景芝白酒與金種子酒以芝香型與濃香型白酒產品為主不同，金沙酒業以目前白酒火熱香型——醬香型白酒產品為主。此外，有資料顯示，2018-2020年，金沙酒業分別實現銷售收入5。8億元、15。3億元、27。3億元，2021年金沙酒業銷售回款達60。66億元。在基酒儲備上，金沙酒業有5萬噸基酒儲備。另有資料顯示，2021年，金沙酒業旗下摘要與金沙回沙兩大品牌價值達1036。45億元，位居中國醬酒第3名。

值得一提的是，金沙酒業所在的醬香型白酒市場規模仍在不斷擴容當中。前瞻產業研究院分析資料稱，到2026年，醬香型白酒行業的銷售收入將達2556億元，年均增長速度保持在6。50%。

熱門白酒香型遇到持續擴容的市場規模，再加上金沙酒業千億元品牌價值，華潤啤酒收購金沙酒業後能獲得的收益幾乎顯而易見。金沙酒業能夠給華潤啤酒帶來極大的利益，華潤啤酒對金沙酒業也十分重視。

據瞭解，華潤啤酒釋出公告當日晚間，華潤啤酒召開媒體懇談會。會上，華潤啤酒執行長侯孝海指出，華潤啤酒希望在全國投資運營的白酒當中，形成“1個全國龍頭+N個區域品牌”發展格局，“目前可以確定的是，我們計劃要把金沙酒業當做發展主要龍頭”。

啤酒營銷專家方剛指出，華潤啤酒收購金沙酒業，這既取決於華潤啤酒的戰略目標——在白酒賽道重塑一個華潤啤酒。這個目標意味著華潤啤酒要進行收購、併購。而在白酒行業中有一定體量並且適合華潤啤酒的標的並不多，金沙酒業就是其中一個。此外，在當下環境中，醬酒比較“熱”，符合華潤啤酒進入白酒的各種需求，因此華潤啤酒收購金沙酒業。收購完成後，金沙酒業報表會併入華潤啤酒，這對華潤啤酒的財務指標影響比較大，畢竟白酒的盈利水平與白酒的利潤率遠超啤酒。

啤白相配？

實際上，華潤啤酒發出收購金沙酒業公告後，業界瞬間“炸開了鍋”，不少業內人士在朋友圈發文討論華潤啤酒此舉對於行業的意義。華潤啤酒在已經收購多家白酒企業後，再次以123億元的價格“豪飲”一家大型白酒企業，業界實屬少見。

雖然業界少見，但華潤啤酒跨類別飲酒並非一定會失敗。從型別上看，啤酒與白酒同屬酒類，有一定的相似性。此外，啤酒與白酒還有著互補性。白酒銷售淡季到來時，啤酒銷售旺季到來。而啤酒銷售淡季到來時，則到了白酒銷售旺季。另外，華潤啤酒還有著令諸多酒企豔羨的全國性銷售渠道，白酒企業搭上華潤啤酒的渠道快車，誰借了誰的光尚不能一錘定音。

沈萌指出，華潤啤酒的收購預示著啤酒企業利用自身的規模優勢，積極參與相對分化的白酒行業。既實現業務上的多元化發展、降低經營風險，也能夠利用白酒相對更高的收益率最佳化整體業績結構。

方剛則表示，華潤啤酒收購金沙酒業事件是酒行業內標誌性事件，也是一個里程碑式事件，也可能是酒行業目前為止收購規模排名比較靠前的收購事件。這充分說明，啤酒行業在想辦法打破邊界。出現這一現象的原因是啤酒行業的人均消費量已經封頂，啤酒行業的總量已經封頂。從這個角度來看，華潤啤酒進入白酒賽道是理所當然的。

“現在來看，‘啤+白’的動作未來可能會成為行業共識。目前來看，不僅華潤雪花會涉足白酒。未來包括珠江啤酒等酒企都有可能會涉足到’啤+白’的這麼一個景象。”方剛如是說道。

北京商報記者 趙述評 王傲