加速奶源“圈地”，光明乳業擬近25億投建牧場，回本需超10年

記者 | 於淼

6月7日晚間，光明乳業（600597。SZ）釋出公告稱，其全資子公司光明牧業有限公司（下稱“光明牧業”）將在安徽省滁州市定遠縣投資建設定遠牧場群專案（下稱“定遠牧場群專案”），該專案設計規劃存欄4。75萬頭奶牛，總投資約24。93億元。

光明乳業稱，上述專案的投建將有效填補公司奶源缺口，有利於公司提升奶源自給率和市場供應能力，有利於其全國新鮮戰略佈局，最佳化供應鏈系統和提升市場競爭力等，符合其奶源規劃戰略及奶源需求。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，滁州距離光明乳業核心市場非常近，這一佈局既有助於光明未來的發展，也有助於其低溫產品以及未來乳酪的發展。“光明一直以低溫為主，未來隨著消費升級，以及新生代人口紅利的不斷疊加，低溫賽道或將成為一個明星賽道，因此，透過奶源基地的擴建和產品的創新升級迭代，未來光明在低溫賽道的核心競爭力或將逐漸凸顯。”

建成後預計平均年利潤1.27億元

公開資料顯示，光明牧業前身為上海光明荷斯坦牧業有限公司，業務涵蓋牧場管理、飼草料種植、奶牛育種、奶牛專用飼料、易耗品及託管服務，目前為國內最大的奶牛業綜合性服務公司之一。

截止2021年末，光明牧業總資產52。08億元，歸屬於母公司所有者淨資產22。29億元；2021年度營業收入37。13億元，歸屬於母公司所有者淨利潤1。46億元。

據悉，光明牧業將申請註冊成立全資子公司滁州光明牧業生態智慧牧場有限公司（以實際工商註冊名為準），在安徽省滁州市定遠縣投資建設定遠牧場群；該專案總佔地面積約為3928畝，主要以養殖設施、技術配套裝置、服務配套設施、糞汙處理設施、廠區外配套設施、觀光區設施等為建設內容。

公告顯示，定遠牧場群專案總投資約為24。93億元，其中，12。23億元為銀行貸款，其餘12。70億元由光明牧業自有資金解決；該專案預計在2028年實現達產，達產年產優質原料奶約29。59萬噸。

光明乳業在專案可行性研究報告中估算，定遠牧場群專案建成後，未來十一年（除建設期）平均營業收入約為11。57億元，平均年利潤為1。27億元；根據專案盈利能力靜態和動態計算分析，該專案稅前財務內部收益率為6。38%，靜態回收期為10。16年。

“專案的實施符合公司奶源規劃戰略及奶源需求，專案選址場地平坦開闊，交通便利，待專案滿產後原奶可以輻射光明乳業華東中心工廠、武漢工廠、南京工廠和射陽工廠；同時，該專案能有效填補公司奶源缺口，提升奶源自給率和市場供應能力，有利於落實光明乳業‘十四五’奶源規劃長三角地區佈局”，光明乳業在公告中表示。

擴產奶源有助於夯實競爭基礎

香頌資本董事沈萌在接受介面新聞採訪時表示：“經過長期的市場競爭，各乳企均體會出誰掌握上游牧場資源，誰就可以掌握供應鏈優勢、最佳化成本結構。而華東是光明乳業的核心區域，也是國內消費水平較高的區域，因此，加強華東區域的資源建設，有利於企業發展的長期利益，也能夠在國內競爭中形成更有利的成本結構，夯實其競爭基礎。”

“此外，在國民飲食結構中乳製品比例不斷提升的基礎上，即使專案建設週期較長，也一樣符合企業的長期利益，而且達產週期與生產週期不同，生產週期或將更早啟動。” 沈萌表示。

天眼查資訊顯示，光明乳業於2002年登陸上交所，主要從事乳製品的開發、生產和銷售，奶牛的飼養、培育，物流配送等業務；主營產品包括新鮮牛奶、新鮮酸奶、乳酸菌飲品、常溫牛奶、常溫酸奶、奶粉、乳酪、黃油等多個品類。

業績方面，根據2021年年報，光明乳業實現營收292。06億元，同比上漲15。59%，淨利潤為5。92億元，同比下降2。55%。2022年第一季度該公司實現營收72。46億元，同比上升3。68%，實現淨利潤為1。66億元，同比上漲65。93%。

光明乳業在2021年年報中提到，基於抓住消費升級趨勢、滿足低溫奶發展需求的目的，該公司去年便開始全速推進奶源基地建設，分別在安徽、寧夏、黑龍江三省開工建設規模牧場。待牧場建成後，牛隻存欄數將增加約3。1萬頭，將有效提升該公司奶源自給能力。

二級市場方面，6月8日收盤，光明乳業報11。77元/股，上漲1。03%，總市值約為162。3億元。