離場是假象？華爾街對沖基金提前佈局買漲遠期歐洲天然氣期貨

21世紀經濟報道記者陳植 上海報道

“投機資本正在快速撤離歐洲天然氣期貨市場。”一位歐洲期貨經紀商告訴21世紀經濟報道記者。

截至11月2日20時，歐洲大陸天然氣期貨定價基準——荷蘭天然氣期貨11月合約報價一度跌破114歐元/兆瓦時，盤中創下6月中旬以來的最低值。

通聯資料Datayes顯示，本週歐洲天然氣期貨報價累計跌幅一度超過18%。

前述歐洲期貨經紀商向記者透露，越來越多投機資本正不計損失地撤離歐洲天然氣期貨市場，除了因為歐洲天然氣庫存相當充足，還有市場預計11月歐洲不會出現寒冷天氣，令投機資本大失所望。

據歐洲天然氣基礎設施協會（GIE）的資料，截至10月24日，歐盟整體天然氣儲氣率為93。61%，其中，德國的儲氣率達到97。5%。

“顯然，這令投機資本很難再利用歐洲天然氣供需關係緊張，作為持續炒作推高歐洲天然氣獲利的題材。”一位參與歐洲天然氣期貨投資的華爾街對沖基金經理向記者表示。尤其是氣象預報機構Maxar Technologies LLC的最新報告，令眾多看漲歐洲天然氣套利的對沖基金相當“受傷”。

這家氣象預報機構釋出最新報告指出，預計11月歐洲不會出現寒冷天氣，最近的溫暖天氣可能持續整個11月。這令市場對歐洲擁有足夠天然氣庫存“過冬”的預期驟然樂觀，隨之而來的是歐洲天然氣期貨持續高位回落。

但21世紀經濟報道記者多方瞭解到，部分對沖基金對此持有不同觀點，他們更願相信英國氣象局的最新報告——未來三個月英國等歐洲地區比往年正常氣溫更低的可能性增加。

然而，這些對沖基金的抄底力度，仍然難敵市場龐大的獲利了結壓力，令本週歐洲天然氣期貨快速下跌逾18%。

在多位華爾街對沖基金經理看來，對沖基金之所以急於拋售離場，另一個不容忽視的因素是此前歐洲天然氣現貨價格一度跌入負值，對他們產生極大的“威懾”作用。

10月24日，歐洲部分天然氣現貨價格一度跌成負數，至-15。78歐元/兆瓦時，創下有史以來的最低價格。究其原因，歐洲天然氣庫存高企且繼續接收液化天然氣能力有限，加之更多液化天然氣運輸船正駛往歐洲港口，導致投資機構驟然發現新到港的液化天然氣根本無處儲存，還要花錢請人運走，令歐洲天然氣現貨價格一下子跌入負值。

這也給眾多對沖基金與投機資本敲響了警鐘。一是以上現狀表明歐洲天然氣庫存已經相當高，或可以應對今年冬天的需求；二是他們作為天然氣多頭機構，若期貨合約到期令他們交割獲取液化天然氣庫存，同樣面臨無處存放且需要再花錢請人運走的尷尬境地。這都迫使他們決定提前結清歐洲天然氣期貨多頭頭寸規避潛在風險。

不過，多位華爾街對沖基金經理指出，投機資本絕不會就此罷手。事實上，他們正在悄悄推高歐洲遠期天然氣期貨價格，押注明年歐洲天然氣繼續遭遇供應缺口。

資料顯示，儘管近期歐洲天然氣期貨價格遭遇大跌，明年2月到期的荷蘭天然氣期貨合約報價較今年11月期貨合約仍高出逾44%。

諮詢公司Timera Energy估計，受歐洲大型工業企業削減產能等因素影響，明年歐洲天然氣需求可能減少約7%-9%，但這不足以令歐洲在明年徹底擺脫天然氣供應危機。

牛津能源研究所高階研究員Katja Yafimava表示，隨著氣溫下降，歐洲天然氣庫存將逐漸被清空，天然氣供應將再次減少，令歐洲天然氣價格仍將面臨上漲壓力，隨後轉化為新的通脹壓力。到明年冬天，這個問題可能會變得更加嚴重。

“事實上，明年2月到期的荷蘭天然氣期貨合約較近期合約高出44%，表明不少對沖基金仍在押注今年冬天歐洲將大量消耗天然氣庫存，導致明年初歐洲天然氣庫存見底與供應缺口加大，到時他們又能買漲歐洲天然氣期貨博取鉅額回報。”前述參與歐洲天然氣期貨投資的華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者指出。這背後，是不少對沖基金都在關注歐洲降溫幅度與歐洲天然氣庫存消耗速度，儘管德國天然氣儲氣率達到97。5%，但不少對沖基金認為這僅僅能令德國維持兩個月的寒冷氣候能源需求，到了明年2月，歐洲天然氣供應又將拉響新的警報。

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