低估買，高估賣，怎麼還虧了？

低價買進隔日高價賣出為什麼虧

阿牛一直建議大家做低估定投，也就是超級基金孫悟空（輪動抄底）。

具體策略是在基金對應的指數低估時買進，等到了高估賣出。

最近，這個策略出了一些比較奇怪的訊號。

01 低估策略

事情是這樣的。

我們估值定投參考的是PE。

計算公式是

PE=股價/每股收益

PE太低就是低估，太高就是高估。

在公式裡邊，如果每股收益下跌的足夠快，就算股價同樣下跌，如果下跌不多的話，最後的PE也會上漲，甚至高估。

這話有點繞，咱們舉個例子。

過去股價10元，每股收益1元，

PE=10

。

正常情況下，如果股價上漲80%，變成18元，同時每股收益上漲到1。2，

PE=15

。

PE上漲，可能從低估到高估。

另一種情況，

如果股價下跌10%，變成9元，同時每股收益下跌，跌到了0。6元，

PE=15

。

同樣PE上漲，也可能從低估到高估。

這就是最近在傳媒指數發生的事情。

之前熊市的時候，傳媒指數低估。

到了今年的小牛市裡邊，傳媒指數沒上漲多少，甚至最近還有下跌。

同時行業內很多公司業績下滑，業績下滑比股價下跌更快。

最後就導致

股價下跌了，同時PE卻高估

。

上圖裡最右邊的柱線突然變長、變紅，就是公司年報業績集中釋出的時間段。

至於傳媒行業為什麼業績突然暴跌？

都怪范冰冰。

根據傳媒行業2018年報，其中影視子板塊的歸母淨利潤下降248%。

02 意外和衰退

我們的低估定投策略有一個基本假設：上市公司的業績會持續增長。

對於行業指數來說，比如傳媒業、軍工業、金融業，我們假設這個行業業績能持續增長。

對於寬基指數來說，比如上證50、滬深300、中證500，我們假設整個經濟持續增長。

只有在公司業績能夠持續增長的前提下，我們做低估定投才是有意義的。

這個假設在多數情況下都會成立。

例外也有，主要是兩種。

第一是行業發展

遇到短期的意外

。

比如傳媒指數今年業績暴跌。

這種暴跌一般不會持續太長時間，因為整個行業發展方向還是向上。

比如上邊圖裡你也可能看到，今年一季度，傳媒行業幾個子

版塊

的業績都明顯回暖。

第二是行業

長期進入衰退

。

比如鋼鐵、煤炭、化工行業，一直在衰退。

在可以預見的未來，除非有科技革新，否則這些行業很難有發展。

03 應對

這兩個意外，阿牛在設計孫悟空策略的時候都已經替你考慮過了。我們有一些專門的辦法來應對。

第一是組合投資。

我們同時投資多個行業，分散投資。這樣就算其中某一個遭遇意外，總不會所有行業都遭遇意外。

比如在超級基金孫悟空的歷史資料回測裡邊，也遇到過類似的行情。

下圖是2012年8月至11月的全指材料指數。

當時也是上市公司業績大幅下滑。導致

PE（紅色）大幅上漲

，從25到50。同時

指數（藍色）

卻一路下跌。

事實證明，這種個別指數、短期的訊號並沒有影響孫悟空的長期收益。

從長期回測下來，整個組合仍然取得了20%+的年化收益。

第二是精選行業。

對於落後行業，就不投資了，就算低估也不投資，組合裡不選它們。

把投資重點放在有長期發展前景的行業，比如金融、軍工、養老。

還有傳媒行業，雖然短期發展遇到了困難，但是長期來看，大家對影視、遊戲、出版都是剛需。

04 以上

投資總會有漲有跌，有賺有虧。

我們可以在短期內，或者在某些類資產上虧損，這是難以避免的。

只要長期、在整個組合角度看是盈利就可以了。

既然選擇了這個策略，就要長期堅持執行下去。

當然啦，投資虧錢，不開心很正常。

有什麼想要說的，在下邊留言吧。