乾貨：如何十分鐘速讀通篇年報，精華都在這裡（值得收藏）

年報怎麼讀懂

​​​作者：時空複利

看得出來，大家對於年報的興趣並不大，畢竟這東西不是六位數程式碼。儘管，是投資必修課。那就隨緣吧，畢竟，賬戶是自己的。

這篇文章我寫了四個小時，原本8000字，濃縮到了3500字左右。讀者花十分鐘左右就可以讀完。送給熱愛學習投資的投資者。

讀年報，不是直接點選F10。我習慣在巨潮資訊網，輸入上市公司名字或程式碼，分類選項中點選年度。歷年的年度報告就出來了。

讀年報是有技巧的，重點的讀，次之掃一眼。畢竟一份年報大概十萬字左右吧。浪費時間，與慢性自殺差不多。如果我浪費了你們的時間，大概等於殺手一類的。

年報中的開篇，第一頁，有的有配圖，有的沒有配圖，純屬公司喜好。

有時開篇會有董事長或董事會的信，有時煽情，有時不煽情。

無論是否煽情，一定要讀，不吃虧。

不煽情的信，會告知很多重要資訊，以及對於未來的判斷，這一點萬科很用心。煽情的信，也算是用心了。這一點雅戈爾18年度報告中，屬於感慨的動情。李董很“感性”。

當然，像茅臺那種公司，真的不想跟投資者煽情……如果茅臺早知道自己這麼賺錢的話，或許不會選擇上市……

圖看完了，或者信讀完了，映入眼簾的，就是重要提示了。

重要提示必須讀，畢竟公司都說的這麼直白了，

重要提示。

重點是其中審計所的意見必讀，這樣才會瞭解是否有繼續讀下去的必要。

以及，關注上市有沒有監視或獨董單獨出來講話。有的話

千萬搞清楚原因。

這些我們講過部分：對照你的持股：小心事務所暴雷

通常第五部分講的是大家所關注的利潤，這一年，公司賺了多少錢。

其餘的部分掃一眼就行，看有沒有異常。

然而有些公司會在這裡講述公司會有哪些風險，1、2、3、4的邏輯出來。這不是官話，而是完完全全告知風險。

例如湯臣倍健，宋城演藝等，是看過風險後，再談利潤。

倒不是談錢傷感情，凡是涉及到風險字樣的，

都很重要。

重要就要讀，沒有別的辦法。

當然，有些公司告知利潤後，再提示“重大風險提示”放在後面的章節中，例如經營與討論那裡談。

宋城在這裡主要說了自然風險，社會風險，安全風險，政策風險等。

具體的羅列順序是公司的風格，無關緊要。

這就如同，有些公司非要將審計意見放在後面。

重要提示讀過之後，就是目錄了。

這是宋城演藝18年度報告目錄，到這裡

第一節中

的重要提示往往已經讀過了。

有的上市公司第一節只有釋義，還是羅列順序的風格。

釋義的意思就是，簡稱中的文字，指的是什麼，清清楚楚。

第二節：公司簡介，和主要財務指標，必讀。

如果是第一次看該公司財報的話，公司簡介細讀。之後在讀的話掃一眼就好。主要財務指標是重要的經營資料，不能放過。

第三節：業務概要。

如果是第一次看該公司財報的話，仔細讀。這樣會輕而易舉了解公司到底是幹嘛的，都有什麼產業與主要產品或者服務。主要資產變化，以及境外資產，有什麼競爭力優勢等。

第四節：經營討論與分析。

這節與第一次無關，是每一次都要仔細看，並且資訊量較大。

尤其是關於對未來的討論，要對比同行讀。會讀出樂趣。

其中包括對於國內外的展望，行業情況，未來打算怎麼做。展望這一塊更要細讀，可以大概看出公司給出的資料是否用心。很多資料是行業報告都沒有給出的。

這部分最少可以明確，公司對於行業的洞悉，方向上的掌控。所以這部分乾貨很多，如果是歷年的讀，可以讀出同行業中，公司管理層水平的高下立判。

這一節還會告訴你一年中公司都幹了哪些事，乾的怎麼樣。

會有主業資料拆解，告知的是主營產品的經營資料，主業營收，成本，比重，毛利率，同比上年情況。

主業營收，才是公司的真正唯一概念。很多公司什麼都還沒幹呢，市場就給掛上了5G啊，通訊啊，科技啊等概念。這就是耍流氓。

以及有沒有大的給力的訂單，子公司的變化，主要客戶與供應商，費用，研發，現金流，資產負債變化，非主營業務，投資情況，有沒有募資借錢，有沒有“賣身”。

例如宋城告知大家，參照發達國家，人均營收在多少，有利於旅遊演藝業的發展。

其中更多的是告知公司的優勢，通常靠譜的公司會告知公司還有哪些不足，哪裡需要警惕，哪裡需要改進。這就是“實在”的體現。

第五節，重要事項。

遇到重要字眼要仔細讀。這一節會提到分紅方案，近三年分紅資料。承若事項的完成情況。

一定要注意履行情況是否完成，如果沒有完成，仔細看履行內容。

每一章節都會分一二三四五六。

這一節中第三項是套話，佔用資金的情況不在少數，在後面的文章中提及。

注意第六項，關於會計政策的變更情況。如果有會計情政策變更，通常後面會附屬變動內容，一定要仔細對著讀，尋找貓膩。

這就是為什麼偏愛好公司，讀起來就比較輕鬆，好感多，貓膩少。

芒格就是因為深有同感，所以對於股票，就算便宜也不認可，公司一定要靠譜。不然太累。

其中第八項，仔細看。

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會計師事務所的報酬有，會計師名單有，

注意是否改聘。

改聘的話，又是麻煩事。因為好端端的不會換事務所。

後面的掃一眼就行。

像破產啦，訴訟啦，處罰了，有的話上市公司就會列出來。那就要仔細讀了，看是哪裡出了么蛾子。比如怎麼又打官司了，和誰打，什麼事打。又挨罰了，因為什麼事啊。

好公司很難有這些亂七八糟的事，有的話也較少。畢竟主營業務不是打官司……

這一章節後面的情況依舊如此，掃一遍，看有沒有么蛾子。有的話，又要多幹活了……

如此掃一眼暴風科技，你就一定不會買了……

第六節，股份變動及股東情況。主要告知的是持股變動，十大股東變動的情況。

掃一眼會發現有限售股票部分，限售就是還不能賣。

這時回到巨潮資訊網的首頁，進入該股票的頁面，搜尋股權激勵或者限制，就會找到，該公司有過股權激勵限制性股票的記錄。

這一章節關於是否有員工持股，掃一眼就行。十大股東變化情況一定要重點關注，很多上市公司的大股東或控制人割韭菜，玩的666。所以這點要多關注上市公司公告，尤其是增持，減持，回購這一塊。

而實際控制人的情況，連圖都給畫出來了。年報披露的資訊很全面。

第七節是優先股情況。

有的話就有內容，沒有的話，年報直接跳過。

優先股享受資產，分紅的優先權，沒有表決權。巴菲特挺喜歡優先股的。

第八節，董事、監事、高階管理人員和員工情況。

這一節內容同樣不多，主要是告知高管的持股情況，職位的變化情況。以及高管人員的介紹，通通在這一篇。

公司高管是否穩定，就看這一節。很重要，資訊量巨大。尤其是財務總監是否變動。

公司高管們的學歷，年紀，經歷，身份背景，通通在這一章節。

所以這一塊第一次耐心讀，之後如果沒有高管變動，掃一眼就行。

高管們的薪酬也會有體現，細心的話可以對比同行，對比同行業中的高管們薪酬怎麼樣。

通常業績優秀給高薪酬喜聞樂見，中國平安，碧桂園都好這一口。重賞之下必有勇夫，有業績，薪酬不是事。

後面有公司員工情況，很具體，學歷同樣統計。

科技產品類公司要關注高管專業背景，以及研發人員資料。服務業同樣如何，這點根據公司行業解讀。

看公司的發展規模情況，也可以對比上年的員工資料。

這樣這一節又看完了，內容不多。

第九節，公司治理。

這一節大都是套話，沒什麼重要資訊，掃一眼就行。

其中有薪酬制定標準，巴菲特十分重視這一塊。

第十節，公司債券相關情況。

這一節同樣簡單，公司有沒有發債，如果發了是否到期，還的怎麼樣。

有發債的話就列出來，沒有的話就簡單了，因為這一節就沒有內容了。

發債就是借錢，有利息，按約定時間歸還本金。

如果有發債，要看因為什麼情況發債。通常發債的原因就是公司想做專案，加大投入，但是沒錢。所以重點就在於發債做的專案前景如何。

這考驗公司管理者的能力，也考驗投資者的眼光。

我個人偏好不發債，不借款的公司。有多少錢幹多少事，財務穩健才是根本。

公司也可以發股募資，還不用還錢。關鍵在於發股的價格是否損害原有股東，但如果價格高了，也就不好發了。

第十一節，財報報告。

到了這裡，事務所正式登場，出具意見報告。有的公司在首頁就有了。

但是事務所的具體審計意見是一定是在這一章節的。

這一章節有詳盡的財務報表，母公司的資產負債表，利潤表，現金流量表。

以及合併的資產負債表，利潤表，現金流量表。

因為上市公司是一個整體，包括母公司，子公司，孫公司，合營公司，聯營公司。

所以主要讀合併的表，這三張合併的表，每一張都需要單獨講。而這一章節的內容，通常佔據整篇年報的一半篇幅。精華都在這裡。​​​​​​​​