銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

匯票怎麼賺錢

序言

銀行承兌匯票理財是怎麼回事？我們先從銀行承兌匯票的應用場景來看一張票據的運轉過程。

故事又回到虎哥的優選黃金公司，我們有幾座金礦，現在需要1000萬購買B公司的大型挖礦裝置，和B公司談判，先付800萬，後面的200萬貨到再付款。但是現在我只有300萬可用資金，需要到銀行再貸款500萬。優選黃金公司向某銀行申請500萬的流動資金貸款，一週過去了，一個月過去了，沒有動靜…於是把行長請出來吃頓飯，洗了個桑拿，行長左手摟著美女，右手用牙籤剔著大金牙，慢吞吞的說：虎總，別急，我回去給你想想別的辦法。

銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

又過了一週，銀行的授信批覆下來了，不過不是500萬的流動性貸款，而是一張1000萬的銀行承兌匯票，其中50%用原來的擔保方式，另外50%要用500萬現金做保證金擔保。優選黃金公司急了，我本來就缺錢，你還叫我拿500萬出來？銀行說，這是最好的解決辦法，沒錢放款，你自己看著辦吧。優選黃金公司想方設法，最後只能借高利貸的過橋資金，把這500萬先給湊齊了，順利開出了銀票。

對於銀行來講，可以說是切實按照銀監會的監管要求，企業和供應商之間有真實的貿易關係，但是銀行也是個商業機構，追溯到賺錢的根本，開具銀行承兌匯票只能收取票面金額萬分之五左右的手續費，最高還不能超過萬分之十，花費人力物力給企業開了張銀行承兌匯票，到頭來還賺不到什麼錢，活生生的玷汙了銀行這個金飯碗的名聲，銀行為什麼要這麼積極呢？這是有故事的，前面說過，對銀行來說，承兌匯票和貸款那可不一樣，前者是表外業務，後者是表內業務，銀行在這筆業務上，不但獲得了500萬存款，還降低了存貸比，這就是表外業務的優勢。更可怕的是，銀行嚐到甜頭，就開始透過這個巧妙的手法，無論是大企業還是小微企業來貸款，都不給現金，就是承兌，不斷的把表內轉化成表外，業務規模蒸蒸日上。

可憐的就是像優選黃金公司這樣的融資企業，本來有一筆貸款可以供其方便的使用，而換成銀票後就大不一樣，大大降低了資金的靈活性。而且大家別忘了，優選黃金公司那500萬的保證金還是借來的呢，所以只能選擇一種更為無可奈何但是也很聰明的方式，將銀票支付給自己可以控制的關聯企業，然後再拿到銀行去貼現。貼現這下又碰到麻煩了，銀行本來是因為存貸比限制所以才把貸款轉開成銀票，而且資金稀缺的情況一般都是地區性的，所以銀行怎麼可能給你錢貼現？再者中國貼現利率並不高，票據金額如果比較小，銀行不賺錢不說，經辦的客戶經理也沒有什麼績效提成，誰願意白忙活呢？

這個時候，一類組織就出現了：一旦某種經濟現象頻繁的出現供需不平衡，並且存在著利益空間，這個行業就一定會出現“掮客”，也就是中介。票據市場近十多年來的持續火熱，與這批掮客的潤滑能量有密不可分的關係，而且銀票一旦數量累積成一定規模，每天流水線操作進行多次大金額交易，利潤最終又會由量變轉為質變。在沒有電子票的紙票時代，因為價格不透明，資訊不對稱，行業有過巨大的機會，大機構一年淨利潤好幾個億，小的票販子，一年倒騰著小面額的票據也能有十萬二十萬的收入，年化收益率做到30%在當時是非常常見的事情。

銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

虎哥

銀票市場盈利模式基本上就是這個邏輯，企業融資時銀行給它開出銀行承兌匯票，企業轉給中介，中介集中再去銀行或者某資金機構批次貼現獲取資金，然後中介得到資金收更多的銀行承兌匯票。說到這裡，再告訴你們一個真實的情景

有很多中西部、東北地區的小銀行，都跑到金融需求旺盛的長三角、珠三角地區來主動尋求中介合作，提供低成本的資金，讓他們集中收票。為什麼會有這種現象呢，因為這些銀行所在的區域經濟不好，銀行資金不敢發放貸款，沒什麼生意可做，又同時受我國區域監管政策的限制，無法離開當地發放貸款，只好變相在發達地區設立辦事處、代表處的方式來暗地收購票據，別的他們也不敢做，銀行承兌匯票固然整體的利潤率不高，但是畢竟有銀行做最終的兜底，是相對而言最安全的資產之一。

投資者問

那貼現這一步又是怎麼做的？

虎哥細細道來，再回到銀行承兌匯票的應用場景中，上週我和一位從事水泥行業的企業家交流，他對銀行承兌匯票有非常生動的比喻：銀行承兌匯票就像離婚的少婦，一言難盡，讓人慾罷不能。企業只有資金週轉困難，銀行貸款下不來，被迫要求的情況下才會開具銀票，而對於下游接收銀行承兌匯票的企業，一般情況下都是不願意接受的，但沒有辦法，不要吧，不行，拿張銀行承兌匯票總比被硬生生的拖欠著貨款要好；要了吧，這東西真的很煩人，比如背書印鑑不清晰就要增加財務上的工作量，貼現又要損失貼息的利息。

銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

抽絲剝繭

當然虎哥對這個現象不願意做過多的評價，這裡重點想說的是，對收取銀行承兌匯票的企業，拿到銀票之後怎麼辦那還是有三種處理方式。

第一種

票據的結算功能，在這裡體現出來的形式是拿到銀行承兌匯票，等到期以後，去銀行兌換成現金；

第二種

票據的支付功能，轉讓給自己下游的供應商，當然前提是人家願意收，所以一般就會轉讓給相對弱勢的合作方，只要在票據背後蓋上財務章和法人章即可，專業名詞叫背書。收到轉讓票的企業還可以繼續背書給其他企業，讓這張票據流通到市場上，所以很多銀票背後蓋著密密麻麻的章，蓋不了的，還要用粘單一張接一張的連續下去，這就意味著這張銀票已經背書轉讓過很多次了；

第三種

票據的融資功能，有些企業等不及到期，也找不到合適的企業轉讓票據，資金又比較緊張，所以只能把這張銀票質押給銀行，直接獲得扣除利息後的本金，再通俗一點，就是把票面100萬的票據以95萬的價格賣給銀行，等到期兌付時，銀行則找到付款人進行兌付獲得100萬，扣除先前支付給別人的本金95萬，銀行從而賺取了5萬的差價，這個過程就叫作貼現，我們通俗上叫作直貼，票據的理財產品主要就是圍繞著貼現這個環節設計出來的。

銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

銘記使命

《虎成論金》致力於讓中國人更懂金融，這裡虎哥還要補充重要的知識點：一張銀行承兌匯票進入銀行後，除了持票人直貼，銀行也可以進行如下操作：轉貼與再貼。

轉貼現

就是銀行和銀行之間的搗騰， A銀行在資金不足時，將買入的票據再貼給B銀行，以取得資金，轉貼又大概分為兩大類：一是賣斷式，我把票給你，從此以後這票跟我沒關係了；二是回購式，銀行C把票賣給了銀行D，票面還有四個月到期，但是銀行C跟銀行D約定，三個月後，以某種利率，C再把票給買回來，這就叫回購。回購也可以叫作買入返售和賣出回購，其實是對手方站在不同角度的叫法。對於資金方來說，這是買入返售或者是叫逆回購；對於賣票方來說，叫賣出回購，或者是正回購。

投資者問

為什麼會出現這些呢？

其實很好理解，一個銀行的信貸額度是稀缺資源，是有上限的，貼現和買斷式貼現都是要佔據信貸規模的，而回購式貼現則不需要佔據信貸規模，所以，銀行肯定有動力去做買入返售。然後久而久之，就形成了最具爭議的，但最成氣數的模式“賣斷賣出加買入返售”模式：透過賣斷式回購將票據轉給下家，將票據轉出資產負債表，騰出信貸規模；然後再透過“買入返售票據”這個業務從對手方回購買入票據，將這筆交易計入“買入返售”的財務科目下，它就不再計入貸款規模了。非常簡單，但是其中奧妙無窮，這有啥好呢？票依然回到了銀行手中，但是票據貼現餘額在持續下降，透過隱藏部分的銀行票據貼現規模，避免佔用銀行的信貸規模。而到了信貸額度不足時，再把未到期的貼現票據轉貼現出去，又可以騰出新的額度，票據貼現成了一種可以自由騰挪信貸額度的絕妙工具。明白了嗎？這就是業內所說的“消規模”。在銀監會《203號文》和《126號文》頒佈之後，這類操作已經逐步退出歷史舞臺。

再貼現

一句話就是銀行和央行之間的搗騰，就是商業銀行把票據貼給央行，等於是央行進行統一的收購，是央行向商業銀行提供資金的一種重要方式。對央行而言，再貼現就是買進票據，讓出資金；對於商業銀行而言，再貼現是賣出票據，獲得資金。央行透過提高或者降低再貼現率來影響金融機構向央行借款的成本，從而影響貨幣供應量和其它的經濟變數。那再貼現率是中央銀行調節市場銀根鬆緊以及貨幣供應的重要手段，它和公開市場業務、存款準備金，這三個構成了央行三大貨幣政策工具。

銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

虎哥

現在又回到銀行承兌匯票理財是怎麼回事，就是基於貼現出現的一種票據理財的方式，我們理解了票據的運轉之後，那麼對票據理財就能夠更好的去理解。

票據理財就是指基於票據到期之前的貼現融資功能：持票人向出資方讓出一定的貼息，其實就是持票人的融資成本，來換取一定數量的現金，從而解決票據的流動性問題。出讓的貼息和它獲得的現金，二者加起來就是票據的票面金額。我們通常講的票據理財的利率其實是一個不嚴謹的說法，應該是叫貼息率。因為它不是一種基於本金的增值，而是在本金裡面貼付一定金額的利息，來解決流動性的問題，它並不是利率的概念。

銀行沒有告訴你，銀行承兌匯票是怎麼變成理財產品的？

思考與總結

由於票據有了融資的功能，出資方得到了收益，就是持票人給的貼息，這裡就產生了它的理財屬性。所有的票據理財產品都是基於此進行包裝的，在解決相應的交易結構和法律問題後，變成一種理財產品，透過網際網路或線下渠道，讓投資人進行認購。如商業銀行將已貼現的各類票據，以約定的利率轉讓給基金、信託，經過基金、信託包裝設計後，再出售給投資者。投資者購買了票據理財產品，就成了理財計劃的委託人和受益人，同時獲得相應的理財收益。那麼這屬於金融行業四種賺錢手段裡的哪一種呢？《虎成論金》有一期爆款，那就是2017年2月24日播出的第105期【他把金融行業絕密洩露了】（點選查閱），裡面講到金融賺錢的四個方式，對照你對票據理財的理解，你認為票據理財是靠什麼賺錢的？虎哥歡迎各位踴躍留言。