中成藥賽道分析（上）

價格下降時,任何商品的替代效應都是正數

最近收到了某電商平臺給我推送的廣告郵件，平時對於這類郵件都是一笑而之，但是這次被其中一樣商品吸引了

貧窮限制了我的想象力，讓我震驚的是一粒藥的價格居然那麼高？銷量似乎還不錯。

今天就藉著這款藥，來聊聊這個藥背後的企業。

有意思的是，百度後發現，對於片仔癀來說，秘方/配方，其實是它最核心的競爭力。因為片仔癀的秘方，不僅僅是處方絕密，而且製作工藝也絕密，值得注意的是，永久保密。

目前中國只有兩家企業擁有國家絕密配方，一個是雲南白藥，另一個就是片仔癀。

此外，片仔癀的原料中有一樣是天然麝香，從2005年起，國家開始對天然麝香進行嚴格管理，實行配額制，此處又構成片仔癀的一道護城河。

對於一般企業，如果其原材料的可獲得性較差，獲取方法較難、獲取成本較高，需要投資者特別留意，因為這類企業的毛利率必然受到成本的影響較大，導致毛利率波動較大

但是對於片仔癀，這條反而不適用，因為其銷售毛利率不僅極高，而且還連年提價，最關鍵的是，對於提價，消費者可能還沒有一點脾氣，因為商品稀缺、品牌響亮，除了它，消費者可能別無其他選擇。

舉個不太恰當的例子，在經濟學中，有一種商品，特別另類：它們在價格上升時，反而刺激下游的需求量增長，價格下降時，下游需求反而減少。這類商品，被稱為吉芬商品，或者叫“吉芬現象”。片仔癀可能就類似吉芬商品。

多插一句嘴，說這個例子不恰當的理由在於，吉芬商品出現的原因在經濟學上至今眾說紛紜，但在定義上並不是泛指價格越高需求越大的商品，而一般是其狹義概念，即最低限度的必需品，恰如當年愛爾蘭的土豆，是最低層次的主食。

再者，經濟學界針對吉芬商品比較主流的觀點不是分析收入效應和替代效應這種靜態分析方法，而是指出其背後的資訊不對稱、恐慌和可能存在的投機心理。

不過，換個角度思考，從實際情況出發，茅臺、片仔癀都具備投資品屬性，不應該當作一般消費品來分析，作為高檔消費品或者奢侈品來進行分析比較恰當

但是茅臺和片仔癀背後，散戶參與度比較大，一般個人投資者參與度較高的投資，往往是投機，因為說片仔癀具備吉芬商品部分屬性也不算太離譜。

在後一篇中，我們來看看中藥江湖中的的東邪、西毒、南帝、北丐——雲南白藥、片仔癀、同仁堂、東阿阿膠，這四大家族誰優誰劣

希望這次的短文對大家有幫助，不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎。