"幫忙資金"難解遠憂 "飲鴆止渴"不是長遠之計

近日，某新成立的債券型基金業績快速“變臉”。上月初該基金踩著2億元的門檻完成了基金首募，但在開啟贖回權限後，僅數天就遭到鉅額贖回，基金淨值出現大幅波動。這是市場上“幫忙資金”留下的“手筆”。

“幫忙資金”在基金市場並不少見。大多數情況，此類資金的目的是短期應急。有些是為了滿足新成立基金的初始募集要求——根據《證券投資基金運作管理辦法》的要求，新成立基金募集份額總額不少於2億份，募集金額不少於2億元，基金份額持有人數不少於200人；有些是為了應對突發情況所需的短期資金，比如面臨鉅額贖回時，基金處置資產一時間存在困難，或者為了滿足各項集中度的要求，必須讓產品達到一定規模等；還有些是為了短期內提升產品業績和規模。基金公司有規模和業績考核的壓力，尤其是在特殊時點，需要“幫忙資金”提供短期資金支援。

“幫忙資金”雖然對於提升規模、留續產品有短暫幫助，但從長期來看，會損害市場各方利益。首先，普通投資者的利益難以得到很好保障。比如，大額資金申購贖回，會導致資金無法得到充分利用，不但沒有產生應有收益，還提高了交易成本，極易造成產品淨值波動。

其次，基金經理將難以有效管理產品。任何投資收益都需要時間的積累，而這種資金短期申贖，難以讓基金經理按照既有的投資思路有效投資，無法把握投資的節奏和機會，只能不斷應付申購和贖回。業績是基金公司最好的招牌，這種短期行為，最終損害的是基金公司的長遠利益。

最後，資金提供方也很難獲得正常收益。由於本身是出於幫忙，因此，資金提供方較難從這類短期投資中獲得穩定收益。雖然各類補償協議會避免出現明顯虧損，但實際中，補償協議也容易引發合規風險。除此之外，這類短期資金容易加劇市場的炒作情緒，對於資本市場正常運轉和實體經濟發展都有負面作用。

“幫忙資金”雖然能解近憂，但無法解遠慮，這種幫忙不可取。今年4月，證監會發布《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，提出公募基金要實現高質量發展，堅持合規、穩健經營。對於公募基金而言，要尊重投資者、尊重市場，堅持穩健經營。產品規模過小或被大量贖回，只能說明產品的設計和業績沒有得到市場足夠認可，進一步最佳化產品設計，提升產品管理能力，透過業績挽留住客戶，才是正途。產品的發展也有其規律，基金經理應該在業績上多動腦子，切不可為了短期利益“拆東牆補西牆”，“飲鴆止渴”終究不是長遠之計。

為應對可能的風險，必須紮緊監管的籬笆。監管部門應對機構資金佔比進行有效監管，避免機構資金尤其是同業資金佔比過高，給產品穩定運作帶來影響。加大對機構產品大額申贖的管理，避免頻繁大額申贖。堅持“穿透式監管、全鏈條問責”，有效監管短期炒作資金，對於損害投資者利益的行為進行嚴肅處理。要最佳化公募基金考核評價指標，將相關專案納入考核體系，增強考核科學性。 （卜振興 來源：經濟日報）