國博電子(688375) 定製研發能力強 營收快速增長

國博電子2022年第三季度實現營業收入為9。25億元，較上年同期增長73。29%，扣非歸母淨利潤為1。32億元，較上年同期增長38。45%。基本每股收益為0。36元/股。

受益於市場需求持續增長， T/R元件和射頻模組銷售收入增加，公司前三季度營業收入為26。61億元，較上年同期增長59。71%；受益於銷售規模增加，公司前三季度扣非歸母淨利潤為3。86億元，較上年同期增長38。48%。公司前三季度業績快速增長，表明公司正處於快速發展期，未來業績有望持續向好。

公司定製開發了數百款有源相控陣T/R元件，產品體積小、重量輕、效能優越。公司整合中國電科五十五所微系統事業部有源相控陣T/R元件業務，構建起X波段、Ku波段、Ka波段等T/R元件設計平臺、高密度整合及互連工藝平臺以及全自動製造及通用測試平臺，具備100GHz及以下頻段有源相控陣T/R元件研製批產能力。

公司前三季度研發投入2。59億元，較上年同期增長52。64%；研發投入佔營業收入的9。74%。公司研發投入以及投入佔比均較高，表明公司持續看好未來行業及公司發展，持續加大研發力度。

我們預計公司2022-2024年營業收入分別為30。42/36。54/44。08億元，對應增速分別為21。24%/20。15%/20。62%，淨利潤分別為5。06/6。02/7。23億元，對應增速37。56%/18。81%/20。12%，EPS分別為1。27/1。50/1。81元/股，3年CAGR為25。21%。鑑於公司對研發投入的加大，行業龍頭地位穩定，我們給予公司2023年100倍PE，對應目標價150。42元，

上調至“買入”評級。