賣辣條有多賺？衛龍港交所遞表！揭開劉衛平的財富帝國與隱憂

摘要：

未來會更好嗎

撰文|蜜姐&編輯|傑兒

“辣條第一股”呼之欲出，蜜姐倍感親切。

據港交所披露，昨天（5月12日），辣條屆大佬衛龍提交了招股書，穿了那麼久的上市，終於是快要落地了。

辣條究竟有多賺錢？從小吃到大的蜜姐很好奇。

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辣條南方的蜜友應該尤為熟悉，低廉的價格，物如其名，就是很辣的條狀麵筋。

先將麵粉與鹽、味精、胭脂紅等放到一起攪拌，後將其倒入壓面機中加熱，壓熟的面之後被壓制成長條麵筋，透過“油刷”上油再切割成小塊，醮上油榨的孜然、辣椒麵、芝麻等輔料。

聞起來香氣四溢，吃上去回味無窮，在蜜姐的童年時代，辣條似乎就有這種魔力讓人惦記。

公開資料顯示，我國麵筋產業廣泛分佈在以湖南、河南、河北、四川、重慶為主的國內數十個省市自治區。其中，又以湖南、河南兩大產地為首。

衛龍就是發跡於河南。1999年，劉衛平、劉福平兄弟於河南漯河創立衛龍食品，如今已有30多年的歷史，其主營產品主要分為調味面製品、蔬菜製品、豆製品及其他產品等三大類。

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從招股書裡，蜜姐看到，2018-2020年，衛龍的總收入分別為27。52億元、33。85億元及41。20億元。其中2019、2020年的營收增速分別為23%、23。2%，較為平穩。

同期，其年內利潤分別為4。76億元、6。58億元、8。19億元，其中2019、2020年增速分別為38。24%、24。27%。

淨利潤率分別為17。3%、19。4%及19。9%，其中2019、2020年的增速分別為12。1%、2。6%，總的來看低於營收增速，同時2020年有明顯的放緩，看來受黑天鵝的影響不小。

這個營收在辣條裡肯定是王者了，但對比同樣上市的休閒食品公司來說又弱了一些，

比如三隻松鼠、洽洽、良品鋪子2020年營收分別為97。9億、52。9億、78。9億。

不過利潤方面，衛龍要比前面三者要強。

2020年三隻松鼠、洽洽、良品鋪子的歸母淨利潤率分別為3。07%、15。22%、4。36%，衛龍的19。9%明顯要高很多。

看來辣條確實賺錢啊。

雖然說起衛龍，我們想到的都是辣條，但從營收構成裡可以看到，以辣條為主的調味面製品，在衛龍的營收 佔比裡有逐年降低的趨勢。2018-2020年分別佔比78。6%、73。1%、65。3%。

反之，蔬菜製品佔比快速上漲，同期分別佔比10。8%、19。6%、28。3%。

不過，從下圖的銷售平均價格表裡可以看到，衛龍蔬菜製品的銷售佔比上漲，可能和其定價相對較低有關。

如其主業調味面製品，2018-2020年的每千克平均售價分別是13。9元、14。3元、15。0元；蔬菜製品的上市價格則不升反降，從2018年的28。9元下降至27。6元，2020年略有上升，為28。1元。

要搶佔新的市場，還是得付出一些代價。

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即將進入資本市場，衛龍可能就不再是那個只需要對自己、對顧客負責的企業了，還要對投資者負責。

從最近幾年的經營資料裡，蜜姐能感受到衛龍正在尋求業務多元化，而不是單一依賴於“辣條”。雞蛋不要放在一個籃子裡，道理都懂。

不過，讓蜜姐擔心的可能還不是“辣條”，而是一些潛在的危機。比如食品安全，這是致命的。

公開報道可以看到，2018年底前後衛龍就曾傳出要上市。不過彼時，頻繁爆出其食品安全問題。被監管機構點名，包括經銷商和消費者在內的上下游使用者投訴。

2019年，央視3。15調查節目中揭露，若干小規模調味面製品生產商在生產過程中存在若干衛生問題，更是引發公眾對辣味休閒食品行業食品安全問題的關注。實話說蜜姐現在不經常吃辣條了，還是考慮到食品安全。

何況辣條利潤高、技術門檻低，倘若稍有不慎，就可能被其他同行迎頭趕上，大哥的位置不好坐。

此外，衛龍對線下渠道的依賴也非常重，線上渠道則佔比極微，2018-2020年其線上渠道營收佔比分別為8。4%、7。4%、9。3%。

衛龍招股書風險因素裡自己也說：線上銷售網路拓展與營銷活動可能不及預期，或者可能無法成功協調管理線上線下銷售渠道，可能對經營業績造成不利影響。

國金證券的資料，2019年辣條行業規模達到651億元，年複合增長率為8。59%，預計到2026年有望達到949億元。這個增速不算很高。

但競爭卻愈演愈烈。上市之後，“辣條第一股”衛龍如何從市場中多點發力，站穩腳跟，我們拭目以待！