重磅！融創債務重組方案曝光，孫宏斌致歉

今天，來了個重磅訊息！

TOP10房企融創中國，公佈了最新的債務重組方案。

都知道，

融創是爆雷房企中規模第二大的，僅次於恆大。

眼看著恆大的債務重組方案，狼來了一次又一次，就連許老闆都傳“跳樓”了，債務重組方案卻還是沒死出來。

反倒是一直不聲不響，今年前11月卻依然穩居行業TOP10的孫宏斌，率先交功課。

老孫還

誠懇致歉

：深刻反思過去發展中的不足和問題，吸取經驗教訓，堅決調整，爭取明年迴歸正軌。

老孫吼一吼，效果自然也非同凡響。

這不，今天，爆雷房企又集體迎來了股價暴漲狂歡的一天。

地產行業板塊整體漲幅高達8。1%，包括融信、銀城、上坤、龍光、合景泰富等多家爆雷房企，漲幅都超過30%。

這是什麼情況？

顯然在政策空前溫和之下，融創的債務重組，給爆雷房企們打了一個樣！

彆著急，先關注，我們展開說。

融創祭出債轉股重組方案

首先，我們先來看看融創最新發布的這份債務重組方案。

主要有以下幾個重點：

(1)降槓桿計劃。

融創想將現有債務中的30億至40億美元及若干股東借款，轉換為普通股或股權掛鉤工具，以實現可持續的資本結構。

說白了，

其實就是債轉股，本來是債主，現在變股東。

這樣做有兩個好處：

一是大大減輕了融創的償債壓力。

本來，

融創境外債的本金總額高達91億美元（約合人民幣632億）。

但現在

，30億至40億美元及若干股東借款，轉換

為普通股或股權掛鉤工具，境外債的本金總額就只剩50-60億美元。

本金及利息的償付壓力都大大減輕了，能夠給融創喘息的空間，和休養生息的時間。

二是讓債權人有了更多的選擇空間。

此前爆雷房企的債務重組，不外乎是將現有債務進行展期，以達到“續命”的效果。

但現在融創提出“債轉股”的方案，算給債權人更多的選擇。

但要債權人同意債權變股權，就必須債權人認可融創的未來，

才能坐在同一條船上

——

從這個角度來說，融創能提出這個方案，證明房地產的至暗時刻，真的已經算過去了。

大家對於房地產的未來前景，恢復了一點信心。

當然，還有一點很關鍵。

在今年3月底不得不停牌時，融創的股價已經跌到只剩4。58港元，總市值只剩不到250億港元。

說到這，再多說一點，

還記得融創爆雷前夕，作為大股東的

孫宏斌，個人拿出了4。5億美元，無息借給融創作為流動資金。

而融創在這次重組方案中，同樣提到要將“

若干股東借款轉換為普通股或股權掛鉤工具”，這當中，應當也包括孫宏斌當初借的這4。5億美元。

所以，老孫也要增持了？

當然，這樣做並非沒有bug！

那就是，對於公司原有的股東，會有點不公平，因為持有的股份會被攤薄。

當然，股東們可能也不會有太大意見。比起股份被攤薄，他們更希望融創能活下去！

可憐的小散們！

(2)剩餘債務展期2-8年。

融創計劃，將剩餘現有債務兌換為新的以美元計價公開票據（「新票據」），期限為自重組生效之日起 2-8年。

通俗點說，就是將剩下的50-60億美元境外債展期 2-8年不等，

同時，

為了保證流動性，

前兩年只計息不付息，第三年才以現金支付。

這一手就是爆雷房企的常規操作了。核心只有一個，就是儘量地將債務後延，減輕償債壓力，給企業恢復正常經營爭取時間。

當然，想要債權人同意融創的債務重組方案，孫宏斌必須拿出更多的誠意。

所以就有了第（3）點和第（4）點。

（3）若干資產的處置所得款項淨額（如有）將作為償還新票據的額外資金來源；

及

（4）向支援重組方案的債權人提供同意費。

客觀來說，融創的這份債務重組方案，最大的亮點就是第一點債轉股。

如果這份重組方案能夠透過，那意味著，境外投資人對於內房股的未來前景、房地產的未來走勢，依然保有希望和期待。

這對於所有爆雷房企來說，都可依樣畫葫蘆，確實是一個福音。

遲到8個月，融創亮出家底

當然，爆雷房企們也別高興得太早。

在貓姐看來，融創之所以能夠祭出這樣一份重組方案，更大的根源在於：

在債權人看來，融創依然是一家有價值的公司。

就在今天釋出債權重組方案的同一時間，融創姍姍來遲長達8個月的2021年財報，也終於出爐了，剛好給了我們更深入瞭解融創的視窗。

財報顯示，2021年，融創實現銷售額5973。6億，同比增長4%，規模上依然是王者。

但營業收入僅為1983。9億，同比下跌14。0%；

毛

利

更是

低到貼地

，直接虧損

17。9億。

同時，

亮出

而出現虧損的原因，是融創進行了約520億的大幅計提減值，其中包括對文旅城資產進行減值撥備、2021年出售貝殼股票及處理地產專案帶來的投資損失、對應收關聯公司款項等計提了預期信用損失撥備等。

當然，

不必糾結財報好不好看；

更值得關注的，是融創的家底。

截至2021年底，融創的總資產是11765。55億，總負債10518。81億，淨資產1246。74億。

萬億資產，終究接近九成是負債。

但儘管如此，

融創的淨利潤也出現了大跳水，從前年同期的盈利395.49億，變成了鉅虧420億。

除此之外，

1246.74億的淨資產，依然是融創目前223億市值的5倍以上，也就不難理解融創為什麼可以丟擲債轉股方案了。

而

融創手上最值錢的，自然是土地。

這麼龐大的土儲，只要房地產的遊戲還能繼續，融創當然就有繼續存在的價值。（不要跟我提恆大，融創地塊位置還是好些）

目前，或許是中報尚未釋出，或許是債權人遞交的清盤澄清尚未撤銷等緣故，融創的股票尚未復牌。

是的，擺在融創面前的坎，還有中報和清盤澄清。

融創停牌期間，地產股跌跌跌跌，到最近狂收政策大禮包又開始漲漲漲漲。

也不知道融創復牌，到底是會漲還是跌。

但，還是值得期待。