探析鐵礦石價格漲幅大於鋼材的原因

前言：

11月國宏觀環境出現明顯變化，鋼材及

鐵礦石價格

均出現上漲。其中，

鐵礦石

價格上漲21。95%，

鋼材價格

上漲2。7%，差異巨大。本文試圖探尋其中的原因。

一、需求曲線右移

鋼鐵是工業的糧食，是人類使用最多的金屬材料，在社會生產生活的各個領域都有著廣泛的應用。政策調整，經濟復甦預期增強，意味著鋼材需求增加。在供應不變的情況下，B1向B2移動，需求增加，價格開始上漲。

鐵礦石與鋼材的主要物質都是鐵元素，唯一的區別在於存在的物質形態不同。一種是以礦物質的形態存在，一種是以產成品的形態存在。經濟復甦預期增強，預示著對鐵元素需求增加，利好因素同時影響鐵礦及鋼材，兩者出現同時上漲。（碳元素才是真正的原料，有別於鐵元素，兩者價格走勢有所差異；鐵礦與鋼材的主要元素都是鐵元素，價格趨同性很強）。

二、供應結構不同

經濟修復對鋼材與鐵礦的需求增加是一致的，兩者價格漲幅卻有非常大的差別，原因在於供應結構不同。1-10月份，我國鐵礦石累計進口量9。18億噸，其中澳大利亞佔比65。9%、巴西20。2%，合計86。1%，鐵礦石供應較為集中。2020年鋼廠CR10為39。2，且鋼廠的生產靈活性較強，產能利用率可以在短時間內大幅調整，鋼材供應彈性明顯大於鐵礦石。

由供給彈性公式可知，供給價格彈性就是供應曲線的斜率。鐵礦石供應彈性小，相應的供應曲線較鋼材更為陡峭。如圖所示，當價格C1向C2移動，價格上漲，

鐵礦石產量

變動範圍E1至E2，小於鋼材產量變動範圍D1至D2。

三、鐵礦石價格波動幅度更大

將鐵礦石與鋼材供需曲線放在同一個座標系下觀察，可以很好的解釋為什麼11月份鐵礦石價格漲幅大於鋼材。如上文所述，鐵礦石與鋼材本質是同一種物質，經濟修復，鐵元素需求增加。

需求曲線W1向W2移動，但由於鐵礦石與鋼材供應彈性不同，價格漲幅出現差異，鐵礦石價格由Q2向Q1移動，鋼材的價格由S2向S1移動，鐵礦石價格漲幅大於鋼材。

鐵礦石價格波動大於鋼材，具有普遍性。回溯歷史資料，可以清晰的觀察到深藍色區域的波動範圍明顯小於紅色波動範圍，表明鐵礦石無論上漲還是下跌，波動的幅度均大於鋼材，這是具有普適意義的結論。

四、鐵礦石定價權問題

漲跌的相對強弱就是所謂的定價權，鐵礦石漲幅大於鋼材往往被市場解讀為鐵礦石定價權缺失所致。近些年國內也採取了一些措施解決這個問題，其中一個重要手段是加快鋼鐵行業的兼併重組，增加鋼鐵行業集中度。

但從上文的推演可以看出，需求決定方向，供應結構決定漲跌幅，鋼廠行業集中度的提升，也只是改變鋼材的供應彈性而已，並不能改變鐵礦石的供應曲線，也就無法改變鐵礦石的定價權的問題了。

鋼鐵行業集中度的提升，加強的是對下游的定價權的提升，更容易將成本壓力轉移至下游，這樣則會加重中下游的成本壓力。

解決鐵礦石定價權的核心在於調整供給結構，我們國家也正在往這個方向努力，開拓更多的鐵礦石供應來源。但礦產資源行業因資源的稀缺性、國家性，而具有天然的壟斷優勢，調整供應結構道阻且長。