泰禾化工賣農藥年收超30億元，近八成產品銷往海外

氯丙烯有毒嗎

作者 |

劉芬

編輯 |

李紅梅

風雲資本界

已知危害農作物的病、蟲、草、鼠有2300多種，如果不使用農藥，農業領域因病蟲草害導致的減產率將高達74。75%。但是，農藥“有毒”的觀點也困擾著人們。

中國工程院院士、貴州大學校長宋寶安表示，農藥的毒性遠低於我們身邊經常可能接觸到的化學物質的毒性。“如果沒有農藥作為武器，人類會在與害蟲爭搶糧食的戰役中大敗。如果不使用農藥，將會使糧食供應更趨緊張”。

事實上，我國已經成為全球農藥的主要生產基地和主要農藥出口國。據《農藥快訊》統計，截至今年4月份，中國有超過50家農藥上市公司。

日前，又有一家農藥公司向IPO進擊。9月15日，南通泰禾化工股份有限公司（下稱“泰禾化工”）創業板上市申請獲受理，計劃募資12億元。

招股書顯示，泰禾化工主要從事農藥產品以及功能化學品的研發、生產和銷售，公司核心產品包括嘧菌酯、2，4-D、百菌清等。根據Phillps McDougall 資料，嘧菌酯為全球第一大殺菌劑，2，4-D為全球最大的苯氧羧酸類除草劑，百菌清為全球第二大的保護性殺菌劑。

78%以上農藥出口

國金證券研究報告指出，農藥分為創新藥、仿製藥、中間體、製劑。其中跨國公司把控前端創新藥研發和終端製劑的銷售渠道，大部分中間體及原藥選擇從中國、印度等國家採購；中國企業位於仿製藥和中間體加工製造環節，其產品在全球出口。

根據2018年度中國農藥出口額30強和2019年度中國農藥出口額20強名單，泰禾化工排名分別為第11位、第6位，居農化行業前列。

此外，根據中國農藥工業協會發布的2018年、2019年、2020年中國農藥銷售百強企業榜單，泰禾化工排名分別為第25位、第20位、第15位，公司全資子公司江西天宇是國內最大的2，4-D 原藥生產企業。

2017年至2019年，泰禾化工營業收入分別為17。59億元、23。96億元、31。05億元，呈逐年增長的趨勢，年複合增長率為 32。85%。

風雲資本界瞭解到，泰禾化工出口的主要產品包括百菌清、嘧菌酯、2，4-D、硫代氨基甲酸酯類除草劑、四氯丙烯等。報告期內，泰禾化工境外銷售收入分別為10。03億元、15。14億元、19。33億元，佔主營業務收入比重分別為57。33 %、63。59 %、62。42%。2020年前三個月，泰禾化工的外銷比重高達78。16%。

（圖片來源：招股書）

招股書顯示，報告期內，受美國加徵關稅的影響，泰禾化工四氯丙烯的銷售收入持續下降。2019年9月，美國對中國生產的2，4-D產品加徵15%的關稅，受美國加徵關稅的影響，公司2，4-D產品在美國的銷售收入有所下降，2020年2月美國下調2，4-D產品關稅，公司2，4-D產品在美國的銷售情況有所好轉。

（圖片來源：招股書）

泰禾化工在招股書中坦言，在當前貿易摩擦不斷升級且前景不明朗的背景下，若未來美國等國家進一步擴大並實施擴大後的徵稅清單，在一定程度可能會影響公司的出口業務，對公司生產經營產生不利影響。

專利較多，但研發費用率低於可比公司均值

事實上，泰禾化工近幾年加大了國內市場銷售，但國內市場開拓仍需要加強。

招股書內容顯示，我國農藥行業“十三五”期間的主要任務是繼續產業結構和產品結構的調整，到2020年農藥原藥生產企業數量減少30%，行業集中度將不斷提高。

因此，具有先進生產技術和生產工藝的企業更能在保證安全環保的前提下組織生產，持續產出穩定的高質量產品，同時利用技術在產業鏈各個環節把控成本，獲取更高的利潤，在激烈的競爭中脫穎而出。

風雲資本界瞭解到，泰禾化工目前擁有較強的技術研發能力。截至2020年5月底，泰禾化工及其子公司獲得專利共165個，境外發明專利20個，境內發明專利71個，境內實用新型專利74個。

2017年至2019年，泰禾化工的研發費用分別為817。93萬元、1588。05萬元及3375萬元，呈快速增長態勢。不過，與同行業可比上市公司相比，泰禾化工的研發費用率略低於可比公司均值。

（圖片來源：招股書）

此外，值得注意的是，泰禾化工在招股書中稱，公司順應市場需求，及時擴大了百菌清、2，4-D等產品的產能。報告期內，新增的產能和較高的產銷率確保了主營業務收入的增長，同時也為公司帶來了規模優勢和成本優勢。

（圖片來源：招股書）

國金證券指出，我國農藥行業當前處於供需平衡過程中，預計隨著西部地區新產能的釋放，未來的行業整體盈利將回歸合理的水平。從結構來看，具有資金優勢和規模優勢的頭部企業透過擴張產能搶佔更多市場份額。

與此同時，隨著社會環境保護和食品安全意識的不斷增強，技術含量低、生產工藝落後、環境汙染嚴重和資金實力不強的農藥企業在未來將逐漸失去生存空間。泰禾化工也坦言，若在農藥市場整合的過程中，公司未能在產品質量、規模化生產、技術研發等方面保持較強的競爭力，將面臨較大市場競爭風險。

風雲資本界注意到，此次創業板上市，泰禾化工計劃將資金用於最佳化產品結構、擴大產能。

其中，“殺菌劑專案”包含“年產2000噸丙硫菌唑原藥及中間體和年產 2000噸肟菌酯原藥及中間體專案”、“年產3000噸嘧菌酯原藥及中間體專案”；“除草劑專案”為“年產10000噸2，4-D異辛酯原藥、年產20000噸 2，4-D二甲胺鹽水劑”；新型製劑專案為“年產25700噸製劑的新型作物保護劑專案”。

招股書中稱，據統計，因使用農藥，農作物產量較之50年前明顯增長。其中，玉米增產100%，馬鈴薯增產100%、洋蔥增產200%，棉花增產 100%，紫花苜蓿增產160%，小麥產量更是數倍增長。

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